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人民币贬值原因分析

近日，人民币汇率因“央妈”的突然出手而骤贬。其内在动因，官方及大部分媒体均认为，人民币贬值的最重要两点原因：

1.通过让中间价向离岸价的进一步调整靠拢，让汇率的形成机制更贴近市场，从而为加入SDR奠定更加充分的条件;

2.通过贬值，提升出口相对优势，挽救国内广大出口型的中小制造业，刺激国内低迷不振的经济回暖。

若果真的就这么简单，那么对以下几个问题又怎么解释呢?

1时机问题第一，世界主要新兴经济体以及周边主要国家，甚至是欧盟这老牌经济体早已开动了印钞机，通过对内宽松、对外贬值的货币政策，来作为后金融危机时代应对美联储加息预期下，资本热钱外流，本国经济下滑的主要对策。这是明摆的事实。而人民币的汇率却自08年以来一直维持相对强势的态势，中国的最高管理层对此种反差不会不了解。而由此造成对出口实体产业的伤害，就更不用外人多说了。

然而，既然要贬，为何不早贬?为什么过去一直死扛着，现在却忽然间不愿再扛了?时机上，除了11月将是IMF研究决定是否将人民币纳入SDR的重要时间节点以外，以中国如今的经济实力，8月份中上旬就已经真的到了扛的不能再扛的时候了吗?

2方式问题第二，即使要贬值，为什么要通过一次性调低中间价这样近乎行政干预式的粗暴方式来实现呢?这样对于市场的剧烈冲击是不言而喻的，而且还极为容易被外界指责为“货币战争”发动者，造成金融格局动荡的始作俑者。中国政府一向强调与邻为善和大国责任，管理层不会连这点政治考量意识都没有吧?相反，通过有序的，连续性较长的操作，逐步下调人民币的汇率中间价，让其在一段时间内(1-3个月)实现与离岸价的逐步、有序的趋同，让各市场主体在稳定的市场趋势预期当中适应汇率改革所造成的变化，不是更为稳妥吗?

3出口问题第三，贬值有利出口，那对于进口呢?如今中国经济体量之庞大，结构及运行之复杂已非同一般。贬值当然能利于出口，但其对国内通胀及需求所造成的压力也是显而易见的。不仅国内居民财富的实质购买力遭受立竿见影的损失，对于国内的中下游消费品进口行业，尤其是中小型的，所造成的压力更是不容小觑。手心是肉，手背也是肉，中国政府就真的这么狠心吗?

所以，本次人民币贬值的内在动因，绝对不会仅仅是为了谋求顺利加入SDR与刺激出口这两点而已。这两点充其量也只能解释了经济方面的动因，对于操作时点及操作方式的选择，以及政治上的抉择考量都不能给出充分的诠释。内在必然还存在范围更广，幅度更深的考虑。

人民币贬值的主要原因：

1.美联储加息是人民币贬值的外因。

2.人民币贬值的主要原因是过去随着中国经济的增长，人民币不断升值

其实，上溯至97年的亚洲金融危机，自朱镕基以来，中国就一直坚持不以邻为壑的政策，拒绝以主动货币贬值的恶性竞争方法来提升自身的出口业绩。08年以来就更是不惜牺牲自身出口产业部门的利益为代价，主动承担作为世界经济增长的稳定器。以大幅巨额的政府信用举债为支撑，实施货币、财政双项超级宽松政策，进行大规模的公共基础设施建设及新兴产业投资，硬生生的把内需人为扩大至空前超前的境地。

同时，这样也为世界上那些以大宗原材料商品出口为主要外贸及财政收入的经济体创造了规模可观的外部需求。而对外一直维持人民币汇率的相对强势，避免与东南亚等以出口为导向的周边经济体形成恶性竞争，为周边乃至世界经济的复苏营造了一个稳定的环境。

然而，必须再次强调的是这是以牺牲我国自身出口业绩为代价的，而且还远不仅于此。由于无论是政府还是企业，其信用举债能力早已被过度透支，过度投资所造成过剩产能越来越难以为继，不仅不能通过有效释放来服务于经济增长，相反更日渐成为难以挥去的包袱。而币值长期被高估，更导致各种生产要素的相对价格高于主要竞争对手，相对优势丧失而导致制造业被逐步掏空、外迁。可惜的是，尽管我们付出了如此重大的代价，但我们赢得了相应的回报与尊重了吗?显然没有。

首先，美国从来就没有过感谢中国的念头，相反还视你为主要竞争对手，不但在政治、军事上围堵、遏制，比如无理阻碍人民币加入SDR;在南海问题上从幕后直接跳到台前来直接抬杠叫板，在经济上更是贪得无厌、巧取豪夺。

面对日本、欧盟一再以量化宽松的货币政策打压汇率，美国财政部不但一直一言不发、放之任之，反而坚决奉行一贯的双重标准政策，尽管IMF的报告都已肯定人民币汇率估值已经接近平价了，还是再三指责中国人为造成人民币汇价的低估，要求升值。

要知道，人民币上调汇率就意味着美元相对贬值，中国政府手握的数万亿美元外汇储备及美元债券的实际购买能力就会相对下降。这说白了就是要强迫中国政府同意对其进行债