2016CPA《财务成本管理》测试计算分析例题 .pdfVIP

2016CPA《财务成本管理》测试计算分析例题

2016CPA《财务成本管理》测试计算分析例题

迎战2016注册会计师考试，赢在起点。考试专栏给你提供合理有

效的注册会计师会计科目备考考试试题及考点攻略。

三、计算分析题

36、C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资

本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，

票面利率8%，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，

当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10

元。

(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永

久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股

1.5元的发行成本。

(3)公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/

股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准

备发行新的普通股。

(4)资本市场上国债收益率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。

(5)公司所得税税率为25%。

要求：

(1)计算债券的税后资本成本;(提示：半年的税前资本成本介于3%

和4%之间)

(2)计算优先股资本成本;

(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种

方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本);

(4)假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的

普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和

普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

参考解析:

(1)设半年税前债务资本成本为K，则有1000×4%×(P/A，K，

10)+1000×(P/F，K.10)=1075

即：40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1075当K=3%时，

40×(p/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，

10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085

当K=4%时，40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，

10)=40×8.1109+1000×0.6756=1000因此有：(4%一K)/(4%一

3%)=(1000—1075)/(1000—1085)

解得：K=3.12%即半年的税前债务成本是3.12%，则年度税前资

本成本=(1+3.12%)2—1=6.34%年度税后债务资本成本

=6.34%×(1—25%)=4.76%

(2)年股利=100×8%=8(元)，每季度股利=8/4=2(元)季度优先股

成本=2/(125—1.5)×100%=1.62%年优先股成本=(1+1.62%)4—

1=6.64%

(3)股利增长模型：普通股资本成本=5.23×(1+5%)/75+5%

=12.32%

资本资产定价模型：普通股资本成本=6%+1.2×5%=12%平均普

通股资本成本=(12.32%+12%)÷2=12.16%

(4)加权平均资本成本

=4.76%×40%+6.64%×10%+12.16%×50%=8.65%

37、某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10

年，每半年支付一次利息。

要求：

(1)如果市场利率为8%，发行价格为多少?

(2)如果市场利率为10%,发行价格为多少?

(3)如果市场利率为6%，发行价格为多少?

(4)请根据计算结果(保留整数)，指出债券发行价格种类及各种价

格下票面利率和市场利率的关系。

参考解析: