公用环保行业2024年市场前景及投资研究报告：健全电力辅助服务市场价格，现金牛资产.pdf

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证券研究报告|2024年02月13日

公用环保202402第2期超配

建立健全电力辅助服务市场价格机制，把握现金牛资产投资机会

核心观点行业研究·行业周报

市场回顾：本周沪深300指数上涨5.83%，公用事业指数上涨2.61%，环保公用事业

指数上涨1.03%，周相对收益率分别为-3.22%和-4.80%。申万31个一级行业超配·维持评级

分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第27名。分板块看，环保板

块下跌3.46%；电力板块子板块中，火电上涨1.19%；水电上涨1.27%，新能

源发电上涨2.10%；水务板块下跌3.68%；燃气板块下跌0.26%。

重要事件：2月8日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立健

全电力辅助服务市场价格机制的通知》。《通知》提出，持续推进电力辅助

服务市场建设，科学确定辅助服务市场需求，合理设置有偿辅助服务品种，

规范辅助服务计价等市场规则。不断完善辅助服务价格形成机制，推动辅助

服务费用规范有序传导分担，充分调动灵活调节资源参与系统调节积极性。

专题研究：长江电力多年维持AAA高等级主体评级，过去11年股价年均涨

幅16%，年均超额收益13%，股息率平均4%。我们认为公司可持续做到7%以

上收益率。一方面，公司承诺2021-2025年分红比例=70%。另一方面，预

估公司收购乌白电站后的经营现金净流量在550亿左右，估算其中230亿用

来分红维持4%左右股息率；余下320亿无论是用来还债降低财务费用，还是

用来投资获取收益，叠加折旧减少，预计都可支撑公司实现3%左右业绩增长。

投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定

性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天资料：Wind、国信证券经济研究所整理

然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问相关研究报告

题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、《公用环保2024年2月投资策略-《碳排放权交易管理暂行条例》

公布，2023年A股公用环保公司多数稳健增长》——2024-02-05

以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未《公用环保202401第4期-全国温室气体自愿减排交易正式启

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营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力露，南方区域煤电容量电费考核事项明确》——2024-01-22

《公用环保202401第2期-国家全面推进美丽中国建设，建议关

A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。注公用环保行业高股息子板块投资机会》——2024-01-14