20240214-IMF-衍生品抵押化对流动性风险的影响：来自投资基金部门的证据（英译中）.pdfVIP

衍生品抵押化对流动性风险的影

响：来自投资基金部门的证据

AudriusJukonis，ElisaLetizia和LindaRousováWP/

24/26

货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发

表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。

基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表

基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。

2024

FEB

1

©2024国际货币基金WP/24/26

IMF工作文件

货币与资本市场

衍生品抵押化对流动性风险的影响：来自投资基金部门的证据

授权OuraHiroko于2024年2月分发

货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表

达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。

摘要：更严格的衍生品保证金要求增加了对流动性抵押品的需求，但广泛使用衍生品的欧元区投资基金一直在减少其流动性资产

持有量。使用逐笔交易衍生品数据，我们评估当前基金持有现金和其他高流动性资产的水平是否足以满足基金在一系列压力情景

下支付衍生品变化保证金的流动性需求。估计表明，在不利的市场冲击下，有13％至33％的欧元区基金可能没有足够的流动

性缓冲来满足需求。因此，他们可能会赎回货币市场基金（MMF）股票，顺周期出售资产，并利用信贷额度，从而放大这种压

力情景下的市场动态。我们的发现强调了进一步评估潜在作用的重要性。

非银行的宏观审慎政策，特别是关于基金流动性风险的政策。

推荐引用:Jukonis，A.，Letizia，E.，Rousová，L.2024。“衍生品抵押对流动性风险的影响：来自投资基金部门的证据”，

国际货币基金组织工作文件第

24/26.

JEL分类号:C60,G23,G13,G17

变异幅度；EMIR数据；市场压力；大数据；非银行金融中介

关键字:

作者的电子邮件地址：

2

IMF工作PAPERS衍生工具抵押化对流动性风险的影响：来自投资基金部门的证据

工作文件

衍生品抵押化对流动性风险的影响

：来自投资基金部门的证据

由AudriusJukonis，ElisaLetizia和LindaRousová1编写

1我们感谢LorezoCappiello，MargheritaGizio，MariosGravais，SimoKördel，FracescaLeoci，MathiasSydow以及欧洲央行和国际货币基金组织内部研讨会的参与者，以及2021年世界交易所联合会清算和衍生品会议的有

用意见和建议。我们对任何错误或遗漏负责。本文表达的观点是作者的观点，不应归因于国际货币基金组织，其执行董事会或其管理层；欧洲中央银行（ECB）或欧元体系。本文的早期版本已在ECB工作文件系列中发布：

https://www。ecb.欧罗巴。e/pb/pdf/scpwps/ecb.wp2756~c0ab1bcec0。A.PDF。

国际货币基金

3

IMF工作PAPERS衍生品抵押化对流动性风险的影响：来自投资基金的证据