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[Table_Page]公司深度研究|航空装备Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

航发控制（000738.SZ）公司评级增持

当前价格16.66元

航发控制系统龙头，看好高壁垒特征利润弹性合理价值26.65元

前次评级增持

[Table_Summary]报告日期2024-02-25

核心观点：

⚫公司是我国航发控制系统领军企业，所处环节高壁垒特征显著。背靠[Table_BaseInfo]

基本数据

中国航发集团，全方位参与国内全谱系在研在役型号的研制生产，军品总股本/流通股本（百万股）1315.18/1315.18

占营收比90%以上，下游广泛分布于军队、军工集团和海外知名航空总市值/流通市值（百万元）21910.97/21910.97

企业等，覆盖航空航天、地面装备和汽车等领域。航空发动机控制系统一年内最高/最低（元）26.99/13.91

属于系统级供应商，复盘海外格局，FADEC供应商依托主机发展，作30日日均成交量/成交额（百万）12.36/194.29

为资本+技术密集型产业市场进入壁垒高。

近3个月/6个月涨跌幅（%）-19.90/-23.44

⚫核心投资逻辑：（1）格局端：航发控制系统龙头地位显著：所处行业

和环节高壁垒特征显著，公司背靠中国航发集团，拥有全谱系航空发动

[Table_PicQuote]

相对市场表现

机控制系统关键核心技术，配套地位明确，格局佳；（2）营收端：军用

受益于新机列装叠加换发需求；民用受益于国产替代加速；维修受益于8%

-3%

保有量上升和实战化训练消耗；航改燃持续推进，有望在未来形成新增02/2304/2306/2308/2310/2312/2302/24