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证券研究报告|2024年02月25日

汇川技术（300124.SZ）买入

工控龙头增长韧性强，受益智能制造发展前景广阔

核心观点公司研究·深度报告

国内工控龙头二十年快速发展，控制层/驱动层/执行层/传感层布局全面。机械设备·自动化设备

汇川技术是国内工控龙头，创始团队出身自华为艾默生系，兼具国际化视证券分析师：吴双证券分析师：田丰

野和行业本土经验，基于底层电力电子、电机驱动与控制、工业控制与通07550755

wushuang2@tianfeng1@

信等核心技术，先立足于驱动层的变频器和伺服两大优势产品，向下拓展至S0980519120001S0980522100005

执行层的工业机器人、电机、气动元件，向上拓展至控制层的PLC、HMI、CNC，基础数据

再横向拓展产品品类和下游应用，打造多领域自动化解决方案，实现十五年投资评级买入(维持)

收入/利润CAGR39%/35%的快速增长。2022年公司收入结构为通用自动化合理估值66.53-73.18元

收盘价61.61元

(50%)/智慧电梯(22%)/新能源汽车(22%)/工业机器人(2%)/轨道交通(2%)。总市值/流通市值164911/143577百万元

52周最高价/最低价77.40/52.22元

做强控制层，跨步国际化，通用自动化业务仍有较大成长空间。通用自动化近3个月日均成交额672.56百万元

是公司第一大业务，2022年公司低压变频器/通用伺服系统/小型PLC国内市市场走势

场份额分别为14.90%/21.50%/11.90%，位列市场前三、国产品牌第一，当前

战略重点是突破控制层，做强中大型PLC，以及拓展执行层产品品类。2022

年初公司确立跨步国际化战略，2022年海外收入占比仅为3.85%，以电梯产

品为主。公司实施销售、研发、供应链等全方面的国际化，依托本土团队销

售，引用国内成熟行业解决方案，建设欧洲研发中心，承接海外前沿技术开

发，匈牙利工厂落地，逐步建起全球化制造体系，支撑海外市场拓展。随着

产品品类拓展，以及大力拓展海外市场，通用自动化业务仍有较大成长空间。

产业链延伸，布局工业机器人和新能源车。公司从驱动控制拓展至机电一体

化，布局工业机器人、新能源车动力总成，延伸价值链打开成长空间。工业

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

机器人业务处于成长早期，凭借核心部件自制、下游应用与工控协同的优势，

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