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机械设备行业投资策略

机械设备行业投资策略

12021回顾：新兴制造异军突起，“+新能源”热点纷呈

2021年是制造业最受关注的一年

2021年，春节之后消费龙头坠落，制造业迎来资金的关注。

宏观环境来看，2021年上半年，制造业从国内需求到出口等环

节均有亮眼的表现。工业企业利润持续高攀，工业机器人、工业

机床等通用设备产销两旺，而我们调研亦显示，无论是家具家装

产业链的木工机械，还是纺织服装产业链的缝纫设备，抑或是

包装、印刷等大型整线，各细分龙头企业的订单都处于历史高

位，产能饱满，交付紧张。重型装备也不错，尽管工程机械全年

并无行情，但是就2021年上半年而言，工程机械、重卡的销售

依然保持了旺盛的态势。整体而言，2021年上半年，制造业的

欣欣向荣，是板块行情的基本底色。

2021年上半年，制造业企业盈利大幅改善，宏观环境到个

股业绩的传导尤其顺畅。尽管同比2020年上半年，疫情防控的

影响在减弱，但就算环比2020年下半年，2021上半年的企业盈

利也创造了新的高峰。因此，2021年4月之后，我们发布了机

床行业系列报告，这也是自2012年机床行业大周期陷入下行阶

段之后，全市场首次对机床行业投资逻辑的系统阐述，而也终

于在中报披露的前后，市场围绕“工业母机”主题展开了一轮波

澜壮阔的行情，催化剂固然是国资委的一次会议，但是根本原

因，我们认为还是来自于企业盈利的超预期改善。

2021年下半年，企业盈利增速开始趋缓，工业机器人、工

业机床产销的增速也开始回落，市场敏锐感受到这种变化，通

用装备行业结束了估值业绩双升的阶段，但是调整的背后也

只是对业绩预期不确定性的折扣。9月份之后的限电限产，以

及10月份之后疫情防控突然升级，并出现了上市公司层面的工

厂整体隔离，这些都为制造业的流速和活力笼罩了阴影。但是

市场对于制造业的关注并未停止，除机械设备之外，电网投资主

线的电力设备、双碳主线的节能环保、汽车制造方向的汽车零

部件，在通用设备短暂调整的当口接替发力，制造业依然是全

市场最靓的板块。

2021年热点不断，+新能源成为核心

2021，“双碳”正式成为经济增长的驱动力。需求的暴增必

然需要供给的延申，诸多“传统”制造业的公司纷纷切入新能

源赛道，统称为“+新能源”。有的属于产品应用的自然顺承，如双

环传动、川环科技、青鸟消防等，更多的则是公司发展的主动选

择，如斯莱克、五洲新春、新元科技、福鞍股份、天宜上佳等。

这种现象发生的原因，一是新能源市场本身的扩容，需要更多

的供给主体参与其中，二是很多传统的制造要素，经过一定的技

术处理和改造，本就可以应用于新的行业，甚至还可以获得更

好的产品性能。

2021年，市场对于传统制造业“+新能源”的逻辑则是格外

关注。然而热点板块并非晴空一片，依然有诸多疑问让投资人

忐忑。光伏新工艺革命的进程已经低于市场乐观投资者的预

期，光伏设备的新王者究竟要花落谁家？新能源车超预期的高

增能否维继？海上风电的成本问题能否快速解决？越是高处，

越是不胜寒，而低处固然不够引人注目，但是却少了翻车的风险。

因此，站在2021年末我们尝试思考2022的时候，依然会基于两

个维度思考问题：（1）产业趋势确定性向上的，或者成长空间

依然巨大的板块是哪些？（2）估值已然偏低，但是可能存在催

化因素的板块又是哪些？

2新基建引领价值重塑，驱动经济实现稳增

电网投资有望加快，促进构建以新能源为主体的新型电力结

构

1、新型电力系统建设促进电网投资力度加大

电网也称电力网，是电力系统中各种电压的变电所及输配电

线路组成的整体，包括变电、输电、配电三个单元。电力网的

作用是输送与分配电能，改变电压。电力系统可分为发电系

统、输变电系统、配电系统和用电系统，其中输变电系统和配

电系统即一般所说的电网系统。电压一般分类为，220/380伏为

低压；3千伏至35千伏为中压；110千伏、220千伏为高

压；330千伏、500千伏为超高压；700千伏、1000千伏为特高

压。

电力设备分为一次设备和二次设备，一次设备是直接用于生

产、输送、分配电能的高压电气设备。（如：发电机、变压器、

断路器、隔离开关、母线、电力电缆、电抗器、避雷器、电压