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技术经济学
第七章不确定性评价
7.3.1敏感性分析（上）
主讲教师：谢言
敏感性：投资方案中各种因素的变化对投资经济效益影响的
程度。影响程度越大，敏感性越强。
敏感性因素：如果投资方案中的某个因素小幅度的变动能够
带来方案经济效益较大幅度的变化，说明该因素是这个投资
方案的敏感性因素；反之，则是非敏感性因素。
敏感性分析：分析各种不确定性因素变化一定幅度时，对项
目方案经济效益的影响程度的一种不确定性分析方法。
敏感性分析
找出
敏感性因素
确定
敏感程度
估计
项目风险
敏感性分析的一般步骤
第一步，确定分析指标。
分析指标：敏感性分析的具体对象，就是用来表征方案经济
效益的指标，如净现值、净年值、内部收益率、投资回收期
等。
第二步，选择不确定性因素，设定其变化幅度。
选取原则：
(1)选择的不确定性因素要与分析指标相联系。
(2)一般选择那种预测起来难度较大、但其变化能比较强烈地
影响分析指标的因素作为不确定性因素。
设定不确定性因素的变化范围，如±5%、±10%、±20%等。
第三步，计算不确定性因素对分析指标的影响程度。
使其他不确定性因素固定不变，只变动某一个或某几个
因素，来计算这些因素在上述设定范围内变动，所导致
的分析指标的具体数值。
第四步，寻找敏感性因素。
敏感性因素：不确定性因素中其数值变动能够显著影响方案
经济效益的因素。
第五步，综合评价，优选方案。
敏感性分析的分类
单因素敏感性分析（Single-variableSensitivityAnalysis）：
假定影响方案经济指标的其他因素不变，只考察某一因素
的变动对方案经济效益影响的分析。
多因素敏感性分析（MultivariableSensitivityAnalysis）：
考查多个因素同时变化对方案经济效益影响的分析。
单因素敏感性分析
例：某项目的现金流量如下表所示，经预测分析，将来初始投资、销售收入、经营
成本可能上下浮动10%，已知基准收益率是10%。请对初始投资、销售收入、经营
成本进行敏感性分析。
初始投资寿命期残值年销售收入年经营成本
200万元10年20万元70万元30万元
解：(1)选取净现值作为分析指标，计算原方案(初始数据)的净现值。
NPV=−200+70−30×P/A,10%,10+20×P/F,10%,10
=53.5万元
(2)对初始投资进行单因素敏感性分析。设初始投资浮动±10%，其他因素不变：
NPV+10%=−200×1+10%+40×P/A,10%,10+20×P/F,10%,10
=33.5万元
NPV(−10%)=73.5(万元)
(3)对销售收入进行单因素敏感性分析。设销售收入浮动±10%，其他因素不变：
NPV+10%=−200+70×1−10%−30×P/A,10%,10+20×P/F,10%,10
=96.5万元
NPV(−10%)=10.48(万元)
(4)对经营成本进行单因素敏感性分析。设经营成本浮动±10%，其他因素不变：
NPV+10%=−200+70−30×1+10%×P/A,10%,10+20×P/F,10%,10
=35.06万元
NPV(−10%)=71.9(万元)
(5)做出敏感性分析表
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