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2024-03-06 发布于北京
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IMF-具有国家或有终端价值的公共与私人资本成本（英）-2023.3-26页-WN4.pdf

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PublicversusPrivate

CostofCapitalwithState-

ContingentTerminal

Value

LucianoGrecoandMarianoMoszoro

WP/23/56

IMFWorkingPapersdescriberesearchin

progressbytheauthor(s)andarepublishedto

elicitcommentsandtoencouragedebate.

TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersare

thoseoftheauthor(s)anddonotnecessarily

representtheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,

orIMFmanagement.

2023

MAR

IMFWorkingPaper

FiscalAffairsDepartment

PublicversusPrivateCostofCapitalwithState-ContingentTerminalValue

PreparedbyLucianoGrecoandMarianoMoszoro*

AuthorizedfordistributionbyRodrigoCerda

March2023

IMFWorkingPapersdescriberesearchinprogressbytheauthor(s)andarepublishedtoelicit

commentsandtoencouragedebate.TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersarethoseofthe

author(s)anddonotnecessarilyrepresenttheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,orIMFmanagement.

ABSTRACT:Theeconomicdebateunderlinesthereasonswhydiscountratesofinfrastructureprojectsshould

besimilar,regardlessthepublicorprivatesourceoffinancing,duringtheforecastperiodwhenflowsarerisky

butpredictable.Incontrast,weshowthattheincompletenessofcontractsbetweengovernmentsandprivate

firmsbeyondtheforecastperiod(i.e.,whenflowsofnetsocialbenefitsarestate-contingent)entailsexpected

terminalvaluesthataresystematicallylargerundergovernmentratherthanprivatefinancing.Thiseffect

providesanewrationaleforapplyingalowerdiscountrateintheassessmentofprojectsunderp

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