天目湖-市场前景及投资研究报告-一站式休闲旅游，强运营，新项目赋能成长.pdf

证券研究报告·公司深度研究·旅游及景区

天目湖（603136）

一站式休闲旅游先行者，强运营新项目赋2024年03月12日

能成长

增持（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E

营业总收入（百万元）418.64368.57641.60741.97838.34

同比11.86%-11.96%74.08%15.64%12.99%

归母净利润（百万元）51.5020.31146.03180.94216.66

同比-6.17%-60.57%619.09%23.91%19.74%股价走势

EPS-最新摊薄（元/股）0.280.110.780.971.16天目湖沪深300

P/E（现价最新摊薄）67.54171.2823.8219.2216.053%

-3%

-9%

[Table_Tag]-15%

[Table_Summary]-21%

投资要点-27%

-33%

-39%

◼一站式旅游休闲模式的实践者：天目湖成立于1992年，是长三角地区-45%

-51%

优质的一站式休闲旅游目的地，公司依托江苏溧阳天目湖，经营山水园、2023/3/132023/7/122023/11/102024/3/10

南山竹海、御水温泉等核心景区产品，同时扩张多元业态，打造了以“主

题景区+度假酒店+综合商业+旅行社”为主的一站式休闲旅游目的地。

2023年国资入主天目湖，政企合作赋能公司运营成长。市场数据

收盘价(元)18.67

◼旅游市场全面复苏，高品质旅游需求提升：1）居民出游意愿恢复，带

动旅游市场快速复苏。报复性出游特征凸显，铁路和民航（国内航线）一年最低/最高价14.00/33.49

客流量自2023年4月起超越2019年同期。居民消费水平提升带动旅游市净率(倍)2.66

市场扩大，预计2024年国内旅游收入为6万亿元。2）资源端上市公司流通A股市值(百万元)3,478.11

在A股供给有限，相对稀缺。旅游景区行业按商业模式细分为顶级自然