产业债研究框架系列报告之二-产业债增信篇：信用衍生品CRM出新规，预计支持民营及科创主体，增信质效有望加强-.pdfVIP

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目录

1.背景：信用风险缓释工具支持产业债的效果较好5

1.1产业债担保比例不及城投，并且由担保公司担保的比例不高5

1.2我国现有信用增信工具包括CRM凭证类及合约类、CDS和CLN6

1.3CRMW发展历程7

1.4CRM交易情况梳理9

2.CRMW支持主体的特征总结10

2.12023年CRMW支持主体特征总结10

2.2历史上CRMW支持主体特征总结12

3.实际票息=标的债券票息-CRMW费率15

4.CRMW增信案例深度分析16

4.1CRMW支持美的置业、新城控股为代表的民营房企16

4.2CRMW支持科创票据案例17

5.其他增信机制创新——产业债地方增信机制20

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：2021年3月后CRMW标的债券发行规模有较大改善9

图2：截至2023年末交易商协会监管的信用风险缓释工具各品种存量占比情况.9

图3：2023年交易商协会监管的信用风险缓释工具各品种交易笔数9

图4：近三年CRMW交易量10

图5：2023年创设的CRMW标的债券的主体评级分布（按笔数）11

图6：2023年创设的CRMW标的债券期限分布（按笔数）11

图7：CRMW标的债券主体多为民营企业（左轴为每月发行的CRM