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证券研究报告|公司深度|汽车零部件

浙江荣泰（603119.SH）报告日期：2024年03月16日

行业高速增长品类扩张，云母绝缘制品龙头成长再加速

——浙江荣泰深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑全球云母绝缘制品龙头，新能源业务推动业绩高速、高质量增长

浙江荣泰深耕云母绝缘领域20余年，产品主要为耐高温绝缘云母制品。公司早分析师：邱世梁

期产品主要应用在小家电、电线电缆和工业领域，2016年切入新能源汽车领执业证书号：S1230520050001

域。2022年，全球新能源汽车热防护云母制品市场公司市占率达25%。2024qiushiliang@

年，公司车用非云母产品取得重大突破，开辟全新增长点。公司技术实力雄厚，

客户为全球知名汽车厂商、龙头锂电池厂商、龙头家电和线缆厂商。基本数据

2019-2022年，公司营收CAGR达29.9%，归母净利润CAGR达85.5%，几何平收盘价￥26.90

均ROE达19.1%。2021年来，净利润率稳定在20%左右。总市值(百万元)7,532.00

❑电池热失控防护云母方案独具优势，新能源云母材料“小而美”赛道高速成长总股本(百万股)280.00

我国动力电池标准GB38031-2020明确提出电池单体发生热失控后，电池系统需

股票走势图

在5分钟内不起火不爆炸的要求。电池热失控防护材料中，云母材料耐高温绝

缘、机械性能领先，在中高端车型电池防护方案中不可或缺。随着新能源汽车销浙江荣泰上证指数

2%

量进一步上升和电池安全性能要求的进一步提高，2022年全球新能源云母材料-7%

市场规模达18.6亿元，预计2027年将增长至123.7亿元，2023年至2027年复合-16%

-24%

增长率达到约40.5%。-33%

❑行业增长品类扩张，行业先行者业绩增长进一步加速-42%

公司2013年开始研发新能源汽车防火安全件，早于我国动力电池标准。2018年

开始为各大车企定制新能源汽车热失控管理解决方案，快速进入全球头部车企供

应链，当前获定点项目金额超90亿元，稳居行业龙头。此外，公司积极拓展产相关报告

品品类，研发新能源汽车轻量化安全结构件，已获北美某新能源车客户定点，并

有望向新能源商用车、储能等成长行业拓展，业绩增长有望进一步加速。

❑盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营收为8.66、14.24、18.81亿元，同比分别增长

29.7%、64.5%、32.1%，CAGR达47.4%；归母净利润为1.78、2.96、4.12亿

元，2023-2025年同比分别增长33.0%、66.6%、38.9%，CAGR达52.1%；对应