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证券研究报告|行业周报

医药生物

2023年10月15日

医药行业周报：减肥药，大品种！

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投资要点：

行情回顾：2023年10月9日-10月13日，申万医药生物板块指数上涨2.0%，跑

赢沪深300指数2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第3位；2023年初至今

申万医药生物板块指数下跌5.2%，跑赢沪深300指数0.2%，在申万行业分类中

排名第18位。本周涨幅前五的个股为润达医疗（30.55%）、海辰药业

（30.00%）、莎普爱思（28.70%）、翰宇药业（26.42%）、百花医药

（25.03%）。

技术创新+产业周期，战略布局创新药“大品种”。近些年，随着创新技术快速更

迭，美股得益于创新技术与前沿药物领衔研发，热门赛道表现持续向好，并将如

ADC、GLP-1、NASH和自身免疫等领域的火热情况映射至国内，并为国内今后

创新药发展提供借鉴，未来自身免疫、神经系统疾病、罕见病等领域或是国内重

点布局方向。国内创新市场需求大，政策利好下或将带动创新药发展持续向好，

目前国内创新药正进入关注海外映射和大品种爆发的时代。

投资策略及配置思路：上周医药在减肥药和大品种主线带动下显著跑赢大盘，位

居所有细分领域第三，仅弱于华为及汽车产业链。节前行情集中在减肥药和基药

目录调整，节后主要为减肥药和大品种，医药情绪进一步回升，医药成交量占全

A比例已达10%。本周我们从海外映射和国内产业周期角度分析，认为以减肥药

为代表，医药可战略布局创新药大品种，可在政策支持和海外映射的方向布局，

目前医药仓位比个股重要，我们判断Q4和24年全基的超额收益可能部分由医药

板块贡献，理由如下：1）基本面：人民对健康的需求仍在，医保的支出仍持续

增长，23年1-7月医保支出增长达19.3%，我们判断24-25年行业增速仍有大个

位数；2）配置面：医药从21年至今连跌2年，调整三年，我们认为已经调整充

分，目前医药的关注点才逐步上升一个月，还有较大的配置空间，当前处于主题

投资情绪高涨阶段，我们认为预计随着大品种崛起，创新药也将崛起，创新药崛

起了“卖水人”CXO等其他核心资产标的亦会起来，行情会逐步演绎，医药值得

战略配置：

中短期策略：

1）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据

催化，市场选择和基本面常不一样，从基本面角度看重点关注：

-制剂：一梯队（信达生物、华东医药）、二梯队（恒瑞医药、石药新诺威）、三梯

队（博瑞医药、众生药业和甘李制药）等；

-药械产业链：代工（药明康德、凯莱英）、原料药（诺泰生物、圣诺生物）、注射

笔（美好医疗）、腹膜胶塞（华兰股份），未来还可关注GLP1小分子产业链；

2）大品种：海外映射+国内产业周期

-药：带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品

（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲

药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、老年痴呆（东诚药业、新华制药）、老花眼

（莎普爱思）等；

-械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、NASH检测（福瑞股份）、脑血管

（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、RDN

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

行业周报医药生物

（百心安）等；

3）创新药：ESMO数据催化，医保谈判、FDA查厂出结果等系列催化，