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我国储蓄长期负利率的利弊分

析

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从经济学的概念来说，负利率指存款利率低于通胀率。这意味着储户的未来

实际购置力将受损。一旦实际负利率持续的时间过长，其结果将造成消费和投资

的严重错配。在金融市场不兴旺的状况下，消费者有两种选择，一种是购置一种

质量和价格相对廉价的“替代品〞，来对冲通胀带来的损失。另一种选择那么是

继续储蓄，希望有朝一日能够购置当年的某个标的物。居民储蓄所得实际利率=

名义利率-通货膨胀率;负利率=银行利率-通货膨胀率〔即CPI指数〕。如果银行

利率不能高过通货膨胀率那么就这意味着：存款者财富缩水，居民更愿意把自己

拥有的财产通过各种其他理财渠道进展保值和增值，例如购置股票、基金、外汇、

黄金等。中国进入“负利率时代〞。

1、我国储蓄长期负利率的成因

探讨负利率的成因首先要对负利率有深刻的认识。什么是负利率？负利率实

际上是在通胀经济模式下一个分配资源的方式，在通胀的博弈下出现经济金融危

机造成社会都有损失的时候，把各方的损失进展合理的分配是至关重要的。如果

采取完全的正利率，结果就是这样的损失完全由实体经济承当，金融体系是不承

当损失的，因为实体经济需要融资本钱高于通胀，而实体经济必须持有备付现金

要忍受通胀的盘剥，结果就是通胀下财富从实体经济流向金融体系，并且还有可

能利用通胀下实体经济的现金流问题占有抵押财产进展渔利，这样的结果一定会

诱发金融领域的投机使得通胀更加强烈。实际上，我国长期以来都是采取低利率

的政策来应对高通胀。中国的经济尚没有强硬到足以把通胀模式下的风险全拦在

自己身上，而去顾全广阔储蓄者的利益。这也从侧面说明了中国经济模式的不健

全。并且就很大一局部老百姓而言，尽管储蓄利率为负，根深蒂固的储蓄观念和

匮乏的投资保值渠道也使得他们面对严苛的通胀环境，也只能明知财富缩水还听

之任之。

所以，我国长期的通胀局势以及政府低利率政策是导致我国储蓄长期负利率

的两个主要原因。

1.1我国通胀高居不下

官方估计的2021年全年CPI涨幅略高于政府设定的3%的目标，而老百姓

切身感受到的通货膨胀恐怕远高于官方公布的水平。

我国现今的通货膨胀成因是多方面的、复杂的。

从内因来说，2021年11月，为应对国际金融危机引发的全球经济放缓甚至

衰退，我国实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。两年之内政府投资4

万亿“保增长〞、“保就业〞。同时，大幅增加货币供给和信贷投放。据央行公布

的数据：2021年各项贷款较2021年增长95.3%，而2021年前三季度，全部金

融机构本外币各项贷款新增6.54万亿元，其中人民币各项贷款新增6.30万亿元，

净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。截至9月末广义货币〔M2〕余

额69.64万亿，同比增长19%，狭义货币〔M1〕余额24.38万亿，同比增长

20.9%，流通中货币余额〔M0〕4.19万亿，同比增长13.8%。从2021年全年

的信贷指标与经济政策的宏观方向看，截止年底的M2余额不会低于71万亿。

全年货币供给总量同比增加超过17%，而GDP增长在10%左右。因此，全社会

必然会形成强烈的通胀预期，从而推动资产价格大幅上涨。

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就外因来说，海外大量的热钱涌入进一步加剧了国内流动性过剩的局面。近

年来，涌入我国的热钱不断增加。央行2021年10月26日公布数据显示，10

月份新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比增长79.27%。

分析人士指出，近期美国量化宽松政策导致全球流动性泛滥，热钱加速流入新兴

经济体，而人民币升值和加息预期更吸引热钱涌入中国，以至于央行行长公开提

出要建一个“池子〞来蓄纳庞大的外资。专家透露到2021年年初时，流入内地的

热钱很可能已远超过1万亿美元。其中有60%到65%进入商品市场，30%左右

流入股市。但凡热钱能涉足的行业，产品都卷入了炒作的