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6章套期保

章套期保

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第一节套期保值概述

一、期货价格构成要素

n商品生产成本

n期货交易成本—佣金和交易手续费、

金成本

n期货商品流通费用—商品运杂费、商品

保管费

n预期利润—社会平均投资利润、期货交

易风险利润

二、正向市场与反向市场

n在正常情况下，期货价格高于现货价格，

或近期合约价格低于远期合约价格，称

为正向市场；

n在特殊情况下，现货价格高于期货价格，

或近期合约价格高于远期合约价格，称

为反向市场。

三、套期保值的概念

传统的套期保值是指生产经营者在现

货市场上买进或卖出一定量的现货商品

的同时，在期货市场上卖出或买进与现

货品种相同，数量相当，但方向相反的

商品（期货合约），以一个市场的盈利

弥补另一个市场的亏损。

四、套期保值的作用

n套期保值者（Hedger）主要是生产商、

加工商、库存商、贸易商和金融机构。

n原始动机是消除现货交易的风险，取得

正常的生产经营利润。

n作用：第一、锁定企业的生产成本。第

二、套期保值者是期货市场存在的原始

力量，是期货市场交易的主体。

五、套期保值的原理

n同种商品的期货价格走势与现货价格走

势一致

n现货市场与期货市场价格随期货合约到

期日的临近，两者趋向一致。

六、套期保值的操作原则

n商品种类相同原则

n商品数量相等原则

n月份相同或相近原则

n交易方向相反原则

第二节套期保值的应用

一、买入套期保值

n为防止未来现货价格上涨，交易者先在

期货市场上持有多头头寸。也叫多头套

期保值。

（一）使用对象及范围

1、加工制造企业为了防止日后购进原料时

价格上涨的情况；

2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合

同，将来交货，但尚未购进货源，担心

日后该货物价格上涨。[例]

3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能

力不足，或一时找不到符合规格的商品，

担心日后价格上涨。

2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出

售，或已签订将来以特定价格买进某一

商品合同但尚未转售出去，担心日后出

售时价格下跌；

3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。

（二）卖出套期保值的操作方法

n[例2]东北某一农垦公司主要种植大豆，2019

9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求

大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的需

求旺季而导致了现货价格一直在3300元/吨左

右的价格水平上波动，此时20191月份到期

的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘

徊。该公司经过充分的市场调研，认为由于

2019年底和2019年初的大豆价格过高，会导

致大豆种植面积的扩大，同时由于大豆主产区

天气状况良好，下年度大豆产量将会剧增，价

格将会下跌，遂决定为尚未收获的大豆保值：

n该公司预计大豆产量50000吨。20199

月初在大连交易所卖出50000吨20191

月份到期交割的大豆合约，价格为3400

元/吨。到了2019年底2019年初，大豆价

格果然下跌，该公司平均现货价只能达

到2700元/吨，但971月交割的大豆合

约也下跌到2800元/吨，期现货均下跌

600元/吨。操作结果见表6--3

表6—3卖出套期保值实例

市场现货市场期货市场

时间

969月初大豆价格为3300元/吨卖出971月份到期的

但新豆尚未收获