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行业深度分析/汽车零部件Ⅱ
图16.部分零部件公司来自海外收入占比及毛利额占比10
图17.四类公司海外拓展潜力较大12
图18.部分零部件公司海外市占率与来自海外营收增速的关系15
图19.国内外零部件厂商毛利率对比15
图20.国内外零部件厂商净利率对比15
图21.部分零部件公司海外拓展潜力对比20
表1：单季度乘用车销量与零部件板块营收增速4
表2：部分零部件公司来自海外营收高速增长10
表3：核心增长驱动一——海外替代11
表4：核心增长驱动二——先发优势产品开拓海外市场11
表5：核心增长驱动三——大客户驱动11
表6：国内新能源增量赛道相关公司12
表7：国内部分细分赛道综合竞争力领先的零部件厂商13
表8：绑定大客户出海的部分零部件公司14
表9：细分行业龙头成长路径复盘16
表10：细分领域自主龙头有望加速替代外资，实现份额提升17
表11：部分行业集中度有望持续提升，龙头受益17
表12：通过拓展品类下游应用，细分龙头有望成长为平台型龙头18
表13：部分零部件公司海外拓展空间及海外拓展能力梳理19
表14：自主龙头有望替代外资，实现份额加速提升20
表15：部分细分龙头有望受益于行业格局优化20
表16：重点关注标的估值21
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行业深度分析/汽车零部件Ⅱ
1.复盘2023年：板块盈利持续修复，不同赛道增速分化
1.1.总量：营收增速表现稳健，盈利能力持续修复
2023年Q1-Q3，零部件板块单季度营收同比增速表现均好于下游乘用车销量同比增速，板
块营收增速表现稳健。SW汽车零部件2023Q3整体收入2008亿元，同比+11%，环比+6%；国
内乘用车2023Q3销量571万辆，同比+2%，环比+9%。23年Q1-Q3乘用车销量同比增速分别
为-13%/+21%/+2%,零部件板块营收同比增速分别为+4%/+26%/+11%。汽车零部件板块Q3收入
同比增速好于行业销量，我们认为主要系上市零部件企业：①客户结构较好，以自主品牌
主机厂客户为主；②有海外收入贡献，因而表现一般好于行业整体。板块23Q3单季度营收
增速环比Q2有所下滑，主因是22年Q2受疫情影响基数偏低、而22Q3车企补库存带动零部
件公司业绩基数较高。
表1：单季度乘用车销量与零部件板块营收增速
2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q
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