基础化工行业深度报告-磷矿石专题：供给增量几何？.docxVIP

表1：全球磷矿石需求测算 8

表2：工业和信息化部解读《推进磷资源高效高值利用实施方案》 9

表3：各主产省核心磷产业政策 11

表4：国内磷矿扩产项目 14

表5：国内磷矿石新增产能带动产量增长测算 16

表6：磷矿石拟投产能延期情况（举例） 16

表7：截至2025年海外磷矿石拟增产能一览表 18

表8：海外磷矿石2024~2025年新增产能带动产量增长测算 18

表9：2026年后海外磷矿石拟增产能 19

引子：市场担心磷矿石长期的景气

磷矿石主体消费是磷肥、农药等，与农业相关，稳定性较强，增量消费有新能源材料等，需求整体上平稳增长。那么稳健的需求，就不构成景气的核心驱动因素。而国内外磷矿石存在较多规划产能，市场担心未来国内外磷矿石新增供给高企，产品景气或许回落。本篇剖析磷矿石供给增量究竟几何，景气又如何判断。

图1：磷化工主要产业链示意图

资料来源：卓创资讯，百川盈孚，（数字为该合成工艺单耗，不同企业数据有差异）

图2：磷矿石下游应用占比

22%7%71%磷复肥黄磷

22%

7%

71%

其他磷化物

资料来源：百川盈孚，

全球磷矿石需求主要由磷肥驱动，磷肥大周期趋势向上，平稳增长。全球人口数量稳定增长，人均粮食消费量稳步上升，全球粮食需求大趋势向上。耕地资源有限，粮食增产的主要动力是亩产量增长。2001~2021年间，全球磷肥消费量由3335万吨增长至4781万吨，复合增速1.8%，大趋势向上。21世纪以来磷肥需求平稳增长，增速中枢值在0~4%之间，需求回落或高速增长的年份相对罕见。

图3：全球磷肥消费大趋势向上

磷肥消费量（万吨，折合P?O?） 磷肥同比（右轴）

6000

5000

4000

3000

2000

1000

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

资料来源：国际肥料协会，

图4：2000年至今全球磷肥消费增速频率分布直方图

资料来源：国际肥料协会，

磷肥需求稳健，新能源需求高速增长，磷矿石总需求整体预期将平稳增长，不构成影响行业景气度的核心变量。

产品名称 2020A 2021A

产品名称 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 2030E

磷肥需求（万吨)

17491

17054

15917

16713

17097

17508

19256

增速

-2.5%

-6.7%

5.0%

2.3%

2.4%

1.9%

饲料需求（万吨)

2375

2409

2449

2491

2532

2574

2732

增速

1.4%

1.7%

1.7%

1.7%

1.7%

1.2%

铁锂需求（万吨)

55

164

378

538

728

1042

3222

增速

198.6%

130.5%

42.2%

35.5%

43.1%

25.3%

六氟磷酸锂需求（万吨)

6

13

22

29

38

52

155

增速

112.2%

72.0%

29.2%

30.3%

37.9%

24.4%

其他磷酸盐总需求（万吨）

1972

2012

2052

2093

2135

2178

2404

增速

2.0%

2.0%

2.0%

2.0%

2.0%

2.0%

总需求（万吨）

21900

21652

20819

21863

22530

23354

27769

增速

-1.1%

-3.8%

5.0%

3.1%

3.7%

3.5%

资料来源：，USGS，智研咨询，前瞻研究院，

历史上全球磷矿石产量大周期上行，21世纪以来的产量增长主要由中国主导。2001年全球磷矿石产量约1.26亿吨，2023年全球磷矿石产量约2.35亿吨，增量为1.09亿吨，大周期中全球产量年复合增速为2.9%。全球磷矿石产量增长主要由中国主导，2001年中国磷矿石产量约0.21亿吨，2023年约1.05亿吨，增量为0.84亿吨（约占全球增量的77%），大周期中国内产量年复合增速为7.6%。

图5：全球磷矿石产量大周期上行（单位：万吨）

海外 中国

30000

25000

20000

15000

10000

50001998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021