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行业研究丨深度报告丨机械

北美电动工具市场：Pro向右，DIY向左，探寻行业成长机遇

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丨证券研究报告丨

报告要点

Pro级与DIY级电动工具分别面向专业、家庭应用场景。其中Pro级工具顺应专业商超Pro化战略，取得专业商超的推荐席位，并巩固其渠道壁垒。近年来，相关从业人员的持续补充叠加工具市场增速回归中枢，预计未来几年Pro级工具的景气度有望好于DIY级工具。但DIY级工具市场仍有成长机遇，尤其是对于中国电动工具企业。得益于新能源车使三电供应链快速发展，以及跨境电商渠道崛起，中国电动工具企业在DIY级电动工具市场有望充分发挥其成本优势。

分析师及联系人

赵智勇

倪蕤

曹小敏

SAC：S0490517110001

SAC：S0490520030003

SAC：S0490521050001

请阅读最后评级说明和重要声明 2/21

%%丨证券研究报告丨2024-02-14行业研究丨深度报告

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丨证券研究报告丨

2024-02-14

行业研究丨深度报告

投资评级看好丨维持

市场表现对比图(近12个月)

机械 沪深300指数

0%

-10%

-21%

-31%

2023/2 2023/6

2023/10

2024/2

资料来源：Wind

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北美电动工具市场：Pro向右，DIY向左，探寻行业成长机遇

Pro级与DIY级电动工具分别面向职业、家庭应用场景

工业级/专业级电动工具以面向B端客户为主，其应用场景包括制造、施工、造船、家装、木材和金属加工等，使用者多为相关行业从业人员。DIY级电动工具（又称消费级电动工具）使用场景主要包括家装及维护，使用场景多为居民自行购买进行家庭日常维修，要求是满足对动力、精度和运行时间的基本期望。从产品特征来看，Pro级电动工具的产品参数与质保较DIY更加突出，在定价方面相较DIY级产品更高。但一家工具企业可以通过形成产品矩阵完整布局DIY级、Pro级乃至工业级。

电动工具Pro化是专业商超Pro化战略重要组成部分

专业商超持续看好Pro级家居装饰市场的机遇，并提出一系列举措加大其在Pro市场的份额。电动工具Pro化是专业商超Pro化战略的重要组成之一。下游商超引入一系列专业级电动工具品牌，作为其专业化之路的代表品牌的重要构成。下游商超普遍认为，Pro级家装市场的稳定性相较DIY级更好，且Pro级市场相较DIY级市场持平或更加广阔。而顺应专业商超的战略也帮助Pro级工具建立了更牢固的渠道壁垒。在专业商超工具品牌赛道有限的推荐席位中，多数为专业级工具品牌，这使其在商超中更易获得一个稳定的货架席位。

下游从业人员的补充有望成为Pro级工具增长的边际促进

相较DIY级工具品更强的消费属性，Pro级工具更近似于一种生产工具而存在。历史来看，美国安装、维护和修理职业相关行业的就业人数稳定中增长，但在2009年、2020年有较大的衰退。由于美国房龄的上涨，以及总人口的增加，维保需求的基本盘仍然坚实，因此2023年行业再度经历短期下滑带来的人员出清，将仍有望驱动行业在数年内积极补充人员。从业人员增长叠加工具市场增速回归中枢，预计未来几年Pro级工具的景气度有望好于DIY级工具。

电动工具赛道逐步完善的供应链与涌现的新兴渠道也带来DIY市场的机遇

此前，不够完善的供应链，电动工具较高的技术难度，相对集中的下游渠道都限制了更擅长成本管理与供应链管理的DIY型电动工具企业的成长。但得益于新能源车使得电控、电机、电池的供应链快速发展，以及电商渠道的崛起与通用型商超在电动工具的投入，中国电动工具企业在DIY级电动工具市场有望充分发挥其成本优势。

因此我们认为，电动工具，尤其是中国的电动工具企业未来有望沿着两个增长路径发展。一方面顺应商超的专业化趋势，电动工具企业凭借较强的技术和渠道优势在专业市场确立地位。另一方面部分企业得益于中国的三电系统的供应链完善和成本下降，以及下游专业商超以外的多元化渠道崛起，有望充分兑现中国企业的成本、创新优势，也有望在DIY级市场凭借性价比优势取得份额增长。

风险提示

1、汇率、运费、原材料波动风险；

2、贸易摩擦，关税上行风险；

3、市场竞争加剧的风险。

请阅读最后评级说明和重要声明

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