农业行业深度报告：季节性过后，鸡苗价格还会继续坚挺吗？.docx

图目录

图1 白羽肉鸡繁殖周期 4

图2 白羽肉鸡繁殖体系 4

图3 1月祖代鸡更新量为11.8万套 5

图4 1月在产祖代小幅上升 5

图5 过去30天内美国仍有禽流感发生 5

图6 以发现数量来看，美国禽流感疫情有所缓解 5

图7 1月在产父母代环比+5.3% 6

图8 1月后备父母代环比-20% 6

图9 1月父母代总存栏环比-6.4% 6

图10 23年12月父母代鸡苗销量环比-1.2% 6

图11 白羽肉鸡月度出苗量 7

图12 1月以来鸡苗和毛鸡价格快速上涨 7

图13 各年白羽肉鸡苗周度价格走势 7

图14 不同假设下，未来在产祖代数量变化情况 8

图15 不同假设下，估算的月度新提供父母代数量 8

图16 预计未来在产父母代将快速下行 9

图17 以实际提供的父母代数量估算的新增在产和淘汰节奏 9

图18 以测算的提供的父母代数量估算的在产和淘汰节奏 9

图19 预测未来在产父母代月度环比变化情况 9

图20 预测未来在产父母代以23年10月为基准降幅情况 9

图21 预计24年年中之前商品代鸡苗供给将逐渐下降 10

图22 预测未来月度肉鸡苗供应环比变化情况 10

图23 预测未来月度肉鸡苗供应以10月为基准降幅情况 10

图24 历史上毛鸡价格弹性显著小于鸡苗 11

图25 肉鸡养殖板块股价与鸡苗价格走势 12

图26 主要白羽肉鸡养殖公司股价走势具有较强的相关性 12

图27 22年以来白羽肉板块股价走势 12

图28 主要白羽肉鸡养殖公司主要业务分布 13

核心观点

我们在23/12/25外发的报告《如何以数据测度白羽肉鸡周期？》中根据生产规律构建了白羽肉鸡预测模型，并阐述和检验了这一预测的准确性。本文既根据这一模型，结合当前白羽肉鸡行业变化对未来做出预测。

鸡苗价格近期为何上涨？一方面，历史上停孵期后鸡苗价格往往上涨，其背后是养殖需求集中恢复，拉动鸡苗价格上涨；另外一方面，年初至今的鸡苗价格大部分时间内仅低于2019年同期，即使近期出现回调后也处于历史偏高水平，有类似涨幅的年份背后都有供需格局的影响。

祖代更新量回升，在产祖代环比上升。1月祖代鸡更新11.8万套，环比上升3.1万

套。在产祖代鸡为113.4万套，环比上升1.2万套，增幅为1.1%。未来几个月内，预计

在产祖代将继续上行。

1月在产父母代回升，但后备量大幅下降。1月受到停孵期后的复产影响，部分后备父母代或集中转为在产，导致在产父母代出现环比上升。但后备父母代数量环比大幅下降，较23年年初下降超过1100万套，降幅达到28%，绝对量降至22年年初至今的

最低点，这也意味着未来进入在产的父母代数量将偏低。

预计未来在产父母代将继续下降。24年上半年平均理论月均新增在产父母代为

536.8万套，而理论月均淘汰量为648.8万套，淘汰量高于新增量决定了未来在产父母

代将继续下行，并有望在2-4月均保持月均2%以上的环比降幅。

鸡苗价格有望继续维持强势。随着在产父母代的下降，商品代鸡苗的供应量也将逐步收缩，预计未来几个月内的月均环比降幅在2%以上。由于白羽肉鸡养殖的特殊性，当前鸡苗供应量取决于前期的父母代和祖代鸡数量，并不会受到当期祖代鸡引种的影响。

季节性因素褪去之后，供需偏紧的格局有望继续支持鸡苗价格走强。

建议重点关注白羽肉鸡养殖板块。从历史上看，鸡苗价格是板块股价走势的核心指标。1月初至今鸡苗价格上涨而股价并未有明显反应，或主要是因为市场对鸡苗价格上涨持续性存在担忧。我们认为，1月以来的鸡苗价格上涨并非单纯的季节性因素，供需格局才是核心，而且未来鸡苗价格有望继续走强，股价也将有更好表现。个股层面，根

据弹性，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。

图1白羽肉鸡繁殖周期

祖代鸡淘汰

祖

代

鸡

淘汰

更新

24周

27周

64周

育雏育成 种蛋孵化

产蛋期40周

淘汰

27周

51周

54周

91周

育雏育成 种蛋孵化

商

品

代

出栏

54周

60周

育雏育成

图2白羽肉鸡繁殖体系

祖代肉种雏鸡

祖代肉种雏鸡

C系公雏

D系母雏

B系母雏

A系公雏

育雏育成 育雏育成 育雏育成 育雏育成

种公鸡 × 种母鸡 种母鸡 × 种公鸡

种蛋

种蛋

孵化

孵化

雏鸡

雏鸡

鉴别雏鸡

父母代母鸡×父母代公鸡

鉴别雏鸡

商品代肉雏鸡

父母代

父母代

资料来源：益生股份2021年年报， 资料来源：益生股份2021年年报，

1月生产恢复，后备父母代大幅下降

1月祖代鸡更新量回升

1月祖代鸡更新量11.8万套。根据Mystee