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华福证券煤炭
行
2024年03月20日
业
研煤炭行业深度报告系列(二)强于大市(维持评级)
究炼焦煤:供需关系或进一步收紧,多重因素对价一年内行业相对大盘走势
格形成支撑
投资要点:
国内炼焦煤产量增长乏力,关税政策调整进口或有回落,供给总量整
体保持稳定。
行
业(1)国内增产保供主要是提升动力煤产量,2023年全年炼焦煤产量
深
4.9亿吨,较去年减少142万吨,同比下降0.29%,表明年产量或已见顶,团队成员
度S0210522090001
预计未来炼焦煤产量维持稳定。(2)炼焦煤进口格局持续调整,由过去的分析师:王保庆()
研
邮箱:WBQ3918@
“澳煤+蒙煤”向“蒙煤+俄煤”转变,预计未来在国内粗钢控产需求回落
究和进出口关税调整以及贸易方式变化导致成本上升的双重压力下,炼焦煤相关报告
净进口量将逐步回落。《行业深度报告系列之动力煤:2023年供需过剩
逐步减轻,2024年供需或将回到紧平衡》
——2024.3.19
下游钢铁需求韧性充足,限产控产政策或将收紧并落实,炼焦煤需求《2024年度煤炭行业策略报告:行稳致远,煤炭
发生一定收缩。价值凸显》——2023.12.27
(1)2023年粗钢产量基本实现平控,彰显了政策控产限产的决心,
随着供给侧改革深入,预计控产政策将收紧落实以保障钢铁产业供需处于
动态平衡,粗钢产量进入峰值平台期,钢铁生产上有“顶”。(2)我国经
济持续向好发展,大规模设备更新和消费品以旧换新行动以及“三大工程”
等重要项目的推进将拉动下游行业需求,用钢需求稳固下有“底”。
证炼焦煤供需或进一步收紧,库存低位叠加海外价格高企,多重因素对
券炼焦煤价格形成支撑。
研
展望未来,我们认为从供需关系、库存水平和海外价格等方面均对炼
究华福证券
焦煤价格形成支撑。(1)供需方面,当前炼焦煤市场供需处于紧平衡,我
报们预计未来供给端炼焦煤产量维持稳定,进口数量回落,需求随钢铁限产
告控产的落实将有一定收缩,未来供需关系有望进一步收紧,或出现较小缺
口。(2)库存方面,当前炼焦煤库存仍处于历史较低水平,同时下游需求
韧性充足,在利好政策推动下下游需求或加速启动,预计2024年全年库存
水平较去年上移,目前较低的库存对炼焦煤价格起支撑作用。(3)海外方
面,以印度为代表的新兴发展国家钢铁产业持续发展,由于自身炼焦煤资
源禀赋不足且铁矿石资源富足,需要进口大量炼焦煤且对炼焦煤等原料价
格接受能力较强,推动海外炼焦煤价格高企,叠加我国与炼焦煤主要进口
来源国的关税调整变化,进口炼焦煤成本上升对国内炼焦煤价格形成支撑。
投资建议:
展望2024年,炼焦煤供需关系有望进一步收紧,或出现较小缺口,炼
焦煤价格有国内外多重因素支撑,我们认为行业将迎来较好的投资机会,
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