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证券研究报告
行业报告：行业深度研究2024年03月23日
能源开采
煤炭股波段运行节奏复盘及展望：2021-2024
作者：
分析师张樨樨SAC执业证书编号：S1110517120003
行业评级：强于大市（维持评级）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1
摘要
一、煤炭现货价格复盘及展望
2021-2023年复盘：煤价波段运行逻辑—与供暖发电季节性特点高度相关
2024年春季展望：淡季低库存，预计煤价在800-950元/吨之间震荡
山西压减产量解读：力度空间，正在逐步兑现
2024年全年展望：供需格局有望改善，下半年煤价或向上反弹至900-1100元/吨
二、煤炭股运行复盘及展望
2021-2023年复盘：股价波段运行逻辑—与煤价波动高度相关
2024年煤炭股主要驱动逻辑：估值大幅提升和产能大幅增长
风险提示：经济增长不及预期；房建恢复不及预期；在建产能投放超预期；测算具有主观性，仅供参考
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2
目录
第一章煤炭现货价格复盘及展望
第二章煤炭股运行复盘及展望
3
1、2021-2023年复盘：煤价波段运行逻辑--与供暖发电季节性特点高度相关
元/吨秦皇岛港:平仓价煤炭调度:环渤海港:库存合计量万吨
30000
2
500
2500
1000
2000
47
1500
1500
102000
1000
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