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宏宏观经济观经济││宏宏观点评观点评

正文目录

1.需求端：消费持续修复，投资保持平稳3

1.1消费动能进一步修复3

1.2投资规模平稳，结构有所分化6

1.3地产销售仍待提振8

2.生产端：工业生产进一步修复9

2.1工业增加值持续增长9

2.2出口交货值继续回升，发电量保持平稳9

3.就业形势边际改善11

3.11-2月调查失业率季调后下降11

3.2不同年龄段就业情况有所分化11

4.未来经济与政策展望13

4.11-2月供需整体进一步改善13

4.2经济新周期的正循环可能正在启动13

5.风险提示14

图表目录

图表1：社会消费品零售规模（季调）3

图表2：社会消费品零售同比增速3

图表3：社零中的餐饮与商品消费规模（季调）4

图表4：汽车与地产后周期消费（季调）5

图表5：其他板块的商品消费（季调）5

图表6：限额以上主要商品复合增速及其变化5

图表7：固定资产投资（季调）6

图表8：房地产投资（季调）7

图表9：基建与制造业投资（季调）7

图表10：历年房地产开发投资规模7

图表11：历年商品房销售面积8

图表12：历年住宅销售面积8

图表13：工业增加值（季调）9

图表14：出口交货值（季调）10

图表15：发电量（季调）10

图表16：调查失业率11

图表17：分年龄段的调查失业率（不含在校学生）12

2请务必阅读报告末页的重要声明

宏宏观经济观经济││宏宏观点评观点评

1.需求端：消费持续修复，投资保持平稳

1-2月需求端有进一步修复，与此前公布的核心通胀和服务业通胀等超预期保持

一致。但在结构上仍延续分化。季节性调整后，1-2月消费动能进一步修复，其中商

品、餐饮消费双双回升；固定资产投资规模整体保持平稳；地产销售仍有待提振。

1.1消费动能进一步修复

首先，1-2月消费动能持续修复，其中餐饮与商品消费双双回升。季节性调整后，

1-2月平均的社零规模较12月环比上升1.1%（前值0.7%），可能意味着消费动能有

进一步修复。这一情况与春节期间消费数据走强等数据保持一致（《春节期间国内外

宏观数据有积极信号》。

图表1：社会消费品零售规模（季调）

（亿元）

42,000

40,000

38,000

36,000

34,000

32,000

30,000

28,000

26,000

24,000

22,000

581258125812581258125812

001000100010001000100010

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888999900001111222233334

111111122222222222222222

00000000000000