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食品饮料/休闲食品

公

司

研劲仔食品（003000.SZ）鱼制休闲食品细分龙头，产品渠道转型持续高增

究

2024年03月27日

——公司首次覆盖报告

投资评级：增持（首次）张宇光（分析师）

zhangyuguang@kysec.cn

证书编号：S0790520030003

日期2024/3/26

当前股价(元)13.75细分赛道龙头，渠道变革快速增长，首次覆盖给予“增持”评级

公一年最高最低(元)15.60/9.67劲仔食品是休闲食品行业内鱼制品细分赛道龙头企业，聚焦以小鱼干为主的各项

司总市值(亿元)62.02辣味零食产品。公司经过疫情影响，梳理产品规格包装，扩展品类矩阵，布局新

首

次流通市值(亿元)41.65兴渠道，实现亮眼增长。公司产能持续布局，董事长定向增发增持股票，推出股

覆总股本(亿股)4.51权激励计划，彰显充分成长信心。我们预计公司2023-2025年收入分别为20.7、

盖

报流通股本(亿股)3.0326.5、33.0亿元，同比增长41.2%、28.1%、24.7%；归母净利润分别为2.1、2.7、

告

近3个月换手率(%)170.773.4亿元，同比增长68.0%、30.5%、23.9%；对应EPS分别为0.46、0.61、0.75

元，当前股价对应PE分别为29.6、22.7、18.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。

股价走势图辣味零食行业空间广阔，公司细分赛道持续增长

休闲食品超万亿规模，增长迅速。我国休闲食品行业规模2021年达到8251亿元，

劲仔食品沪深300

10%预计2026年行业规模将达到11472亿元，预计2021-2026年CAGR为6.8%。其中

0%种子坚果炒货、调味面制品、休闲蔬菜制品以及肉质/水产制品几个细分品类预计

-10%2021-2026年保持7.5%以上的较高复合增长。其中2020年休闲鱼制品的市场规模

-20%约200亿，预计2030年将达到600亿元，期间CAGR预计将达11.6%，休闲鱼

-30%制品市场存在广阔的市场空间。

开-40%

源2023-032023-072023-11鱼制品龙头地位稳固，渠道精耕布局，品类横向扩张

证数据来源：聚源劲仔食品是休闲鱼制品龙头企业，传统流通渠道基础牢固，通过大包装产品在连

券

锁超市、便利店等现代渠道持续渗透，大包装产品价格带上移，对有服务能力的

证

券经销商提供更多费用支持，提升经销商铺货积极性，通过产品整组陈列等终端营

研销动作，带动公司销量快速增长。除休闲小鱼产品持续增长外，公司在豆制品、

究

报禽类制品品类持续布局，均已获得一定成绩，未来在鹌鹑蛋、魔芋、素肉品类中

告

不断创新，具有较大增长潜力。公司持续推进产