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消费金融资产证券化研究

近年来中国的消费金融资产证券化实践案例迅速增多,由于消费金融基础资产具有“笔数庞大、单笔金额小、期限短、无抵押担保”的特点,其交易结构、风险特征和定价方法与传统的住房抵押贷款证券化等产品有较大的区别。本文从消费金融资产证券化的交易结构开始,进一步分析其风险特征及风险控制方式,最后聚焦于定价方法的讨论,对消费金融资产证券化的做了系统深入的研究。本文首先讨论了资产证券化的涵义、分类,回顾了资产证券化国内外发展历程以及运作原理。然后对我国在“消费金融资产证券化”方面的实践情况进行总结,探讨消费金融资产证券化与其他资产证券化在交易结构、运作过程中的差异,并对“和享2018年第一期个人消费贷款资产支持证券”进行了案例分析。

本文在一般资产证券化风险基础上介绍了消费金融资产证券化的特殊风险,并介绍了相关的风险控制措施,包括在整个资产证券化过程中进行监控的一些量化指标:对于基础资产池进行风险控制的加权平均评级因子、平均票息测试、集中度测试;对于分券层结构进行风险控制的超额担保测试和利息覆盖率测试。消费金融资产支持证券的定价是整个研究的重点和难点,其主要考虑了底层资产的违约风险以及提前偿还风险。本文回顾了主要的资产支持证券定价方法:静态现金流法、期权调整利差法;并结合实际情况设定了合适的提前偿还模型、违约模型,对“和享2018年第一期个人消费贷款资产支持证券”进行了实证研究