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证券投资分析报告

——东风汽车【600006】股票分析

妥文玲

金融0901

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一．宏观经济分析

1.当前我国经济运行的环境分析

今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏

观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展.投资、消费、

出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和

农业农村形势向好，财政收支增长较快,货币信贷平稳回落,经济增长的主要拉动

力逐步从政策刺激向自主增长有序转变.这些表明中央关于今年加强经济工作的

一系列决策和部署是正确的、有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具

备保持经济平稳较快发展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要

认真加以应对。下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据

形势发展的需要,把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针

对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构"之间寻求平衡点，促进经济

又好又快发展。

从有利条件方面看:

一是世界经济有望继续保持温和复苏。今年以来，虽然经历了一些起伏，但

全球经济温和复苏的态势已基本确立。一季度美国国内生产总值按年率增长0。

4％，较去年四季度有所回落，但企业效益指标表现良好,这预示下半年美国经济

上行仍有现实基础。欧元区经济复苏整体强于市场预期,一季度，欧元区经济环

比增长0.8％，同比增长2.5％，创2007年第三季度以来的最高水平。其中德、

法经济增长尤其强劲，同比分别增长4。8％和2。2%。日本受强震影响一季度经

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济环比下降0。9%，但随着灾后恢复重建的推进,下半年有望实现正增长。总体

判断世界经济复苏势头尽管低于预期,复苏的过程也会出现反复，但出现剧烈波

动仍属于小概率事件.这将在总体上为中国经济增长提供较为稳定的外部环境。

二是我国经济增长的内生动力依然较为强劲。虽然上半年我国经济出现温和

放缓，但工业化、城镇化、消费结构升级、收入增长等经济增长的支撑力量并没

有发生变化，而且今年作为“十二五”开局之年，企业发展经济的能动性较强。

目前，农业生产形势良好，价格调控总体有效，市场供应得到较好保障，社会需

求基本稳定，结构调整积极推进,重点改革继续深化，社会保障体系进一步健全，

人民生活水平持续提高。

（从上图可以看出我国工业企业主营业务收入的成本基本维持不变，由此所带来

的利润率却保持持续增长）

三是信贷质量总体风险可控.在刺激经济复苏的过程中，我国经济也存在一

些风险性因素，其中比较突出的是地方政府融资平台的信贷。经济增速放缓过程

中，这些风险是否会集中显现，导致经济“硬着陆”，是人们普遍关心的问题。

综合现有各方面的情况看，目前我国在这方面的风险是可控的。根据国家审计署

的报告,我国地方政府债务余额与国内生产总额和地方政府财力的比率均在国际

公认的安全线以内,采取适当的政策措施是完全可以化解的。文档为个人收集整理,来

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从不利因素方面看：

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一是国际环境的不确定性上升。世界经济虽然有望保持温和复苏势头，但世

界经济增长中的一些风险性因素也不可忽视。美国虽然在最后时刻达成了提高政

府债务上限的协议，避免了债务直接违约，但经历此波折后，市场对美国国债的

信心下降,美国国债被评级机构历史性地降低信用等级,对全球金融市场造成冲

击,美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在发展。日本全年的经济增

长则仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。

二是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局

势和国际流动性过剩等多方面因素影响,还存在着较大的不确定性，这给宏观政

策的操作带来一定难度。