淳中科技-市场前景及投资研究报告 ：自研芯片发布，静待业绩拐点.pdf

自研芯片发布在即，静待业绩拐点出现

淳中科技（603516.SH）深度报告

投资评级：买入（维持）

报告日期：2024年03月29日

投资要点

1、公司是国内领先的专业音视频显示控制设备及解决方案提供商，产品广泛应用于社会各行业的

指挥控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景，最终应用于政府、、应急管理、能

源、交通等行业。2020之前公司业绩稳步提升，2021年开始因为疫情及军队需求波动等影响，业

绩有所下滑。

2、5G+超高清视频的政策助推显示控制设备行业加速发展，估计2025年国内市场规模超过100亿

元，过去市场被海外Barco、Extron等企业主导，近几年诺瓦星云、卡莱特、淳中科技等国内公司

发展迅速，稳步推进。展望未来，军队武警等下游行业景气度有所回升。

3、自研芯片发布在即。根据官网信息公司计划在4.17-18日召开淳中科技2024年新品发布会，预计

将会发布寒烁、雷神、宙斯三款自研芯片，有望凭借自研芯片稀缺性夯实行业龙头地位。同时自研

芯片：1）降低采购成本；2）满足下游党政军自主可控的需求；3）对外销售增加收入。

4、公司业绩拐点有望出现：1）下游军队+武警营收占比高达50%，受益于这些下游行业复苏；

2）自研芯片助推业绩回升。2023第1/2/3季度的毛利率分别为40.87%/44.72%/51.36%，呈现逐季

度递增的趋势，业绩拐点有望出现。

5、我们看好公司下游需求复苏同时叠加自研芯片成功后的业绩回升，预测公司2023-2025年净利

润分别为0.48/0.93/1.15亿元，对应PE分别为104/54/43倍，维持“买入”评级。

诚信、专业、稳健、高效PAGE2

盈利预测

预测指标2022A2023E2024E2025E

主营收入（百万元）3815157961,019

增长率（%）-18.6%35.1%54.7%28.0%

归母净利润（百万元）294893115

增长率（%）-64.7%63.4%94.9%23.4%

摊薄每股收益（元）0.160.260.500.62

ROE（%）2.9%4.5%8.3%9.5%

资料：wind、华鑫证券研究

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风险提示

1）宏观经济波动风险；

2）自研芯片进展及销售不及预期的风险；

3）行业竞争加剧风险；

4）下游