金融市场学概论--第三章-利率机制.pptVIP

第三章利率机制§1利率概述一、利率的界定一般谈到利率，我们就认为利率就是利息与本金的比率。但是，在金融市场上，利率是一个很复杂的概念，有很多计量方法，而且，每一种方法都对应特定的利率定义，所以，我们必须先弄清利率究竟意味着什么。§1利率概述一、利率的界定（二）、金融工具分类§1利率概述一、利率的界定（二）、金融工具分类§1利率概述一、利率的界定§1利率概述一、利率的界定（三）现值、终值与货币的时间价值1．简易贷款的现值和终值§1利率概述一、利率的界定（三）现值、终值与货币的时间价值1．简易贷款的现值和终值§1利率概述1．简易贷款的现值和终值把上述计算过程推广到一般情形，如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元n年期贷款的终值（FV）：§1利率概述2．年金的现值和终值例题：例如，某甲赢了一项博彩大奖100万，在以后的20年中每年将得到5万元的奖金，一年以后开始领取。若市场的年利率为8%，请问这个奖的现值是多少？20年后的终值是多少？§1利率概述3．附息债券的现值和终值附息债券实际上是年金和简易贷款的结合。因此根据简易贷款和年金的现值和终值计算公式就可以算出附息债券的现值和终值。§1利率概述4．贴现债券的现值和终值§1利率概述（四）利率的基本含义——到期收益率§1利率概述（四）利率的基本含义——到期收益率1．简易贷款的到期收益率：2、年金的到期收益率：3．附息债券的到期收益率4．贴现债券的到期收益率应用求解息票利率为10%，面值为1000美元，到期收益率为12.25%、期限为10年的债券的价格。解：利用公式(3.6)：C=100,n=10,F=1000,y=12.25%利用财务计算器解得债券价格P=889.2美元。附息债券的到期收益率与息票率的区别？息票率是10%、期限为10年的债券的到期收益率例：面值1000美元，息票率为10%的债券溢价发行，发行价为1200美元，每半年支付一次利息，那么它的到期收益率为多少？例题：一张面额为1000元的一年期国库券，其发行价格为900元，一年后按照1000元的现值偿付。那么，让这张债券的面值的现值等于其今天的价值，即可计算出该债券的到期收益率：把上述计算过程推广到一般情形，对于任何一年期贴现债券来讲，如果F代表债券面值，P代表债券的购买价格.可推导出公式（3.7）§1利率概述5、到期收益率的缺陷到期收益率概念有一个重要假定，就是所有现金流可以按计算出来的到期收益率进行再投资。因此，到期收益率只是承诺的收益率（PromisedYield），它只有在以下两个条件都得到满足的条件下才会实现：§1利率概述6、持有期收益率投资者在某时间内持有债券或长期债务性证券，但在到期日之前转手卖出，则其持有期间所对应的收益率，用h表示，则有公式：§1利率概述（五）利率折算惯例（比例法，复利法）1、比例法：例如，半年期利率乘以2就等于年比例利率（AnnualPercentageRate）。同样，年利率除以2就等于半年比例利率。在进行到期收益率比较时，人们习惯上通常使用比例法。为了便于区别，人们把按比例法惯例计算出来的到期收益率称为债券等价收益率（Bond-equivalentYield）§1利率概述2、复利法：实际年利率=（1+半年利率）2-1半年利率=（1+实际年利率）1/2-1§1利率概述二、连续复利假设金额A以年利率R投资了n年。如果利息按每年计一次复利，则投资终值为：A（1+R）n如果每年计m次复利，则终值为：A（1+R/m）mn当m趋于无穷大时，就称为连续复利，此时的终值为limA(1+R/m)mn=AeRn§1利率概述三、名义利率与真实利率所谓真实利率通常有两层含义：根据物价水平的实际变化进行调整的利率称为事后真实利率；而根据物价水平的预期变化进行调整的利率称为事前真实利率。由于事前真实利率对经济决策更为重要，因此经济学家使用的真实利率概念通常是指事前真实利率。FisherEquation设名义利率为r,预期通胀为p.一年后的1元名义上变为1+r,设i为真实利率，则根据实际购买力计算有美国3个月期国库券利率与预期通货膨胀率实际利率和名义利率（3个月期国库券），1953-2008§1利率概述四、即期利率与远期利率n年期即期利率sn：如一