法玛五因子定价模型.docx

五因子模型直接捕捉了规模，价值，盈利能力，以及投资在平均股票回报方面强于三因子的回报率。五因子模型的主要问题是他没有捕捉到小市值股票（投资很多带式低盈利能力的小市值）的低回报率。模型表现对因子的组成方式并不敏感。再有了盈利能力以及投资之后，法玛三因子中的价值因子在描述样本平均回报率方面变得冗余。

1.介绍

有很多证据证明平均的股票收益率与公司账面/市值（B/M）比率相关。也有证据表明盈利能力以及投资对B/M所创造的组合平均收益率的描述有提升。我们可以使用现金流贴现模型解释为什么这些变量是与组合平均回报率有关系。模型认为股票的市值是由公司的未来现金流贴现定价的：

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