许继电气-市场前景及投资研究报告-直流输电核心供应商，直流特高压,柔直发展.pdf

公用事业|电力

首次覆盖

2024年04月08日许继电气(000400.SZ)

买入（首次覆盖）——直流输电核心供应商受益直流特高压及柔直发展

投资要点：

➢许继电气是我国行业地位领先的电力设备供应商，原控股股东为许继电气集团，由国家电网实际控制，后根

据国务院国资委公告，将其控股股东调整为中国电气装备集团。公司业务涵盖一二次设备。公司主要业务由

6大板块构成：智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电系统、智能电源及应用系统、直流输电系统、

EMS加工服务。其中智能变配电系统是公司基础和核心业务，营收占比最高。智能电表、智能中压供用电系

统收入体量相当。EMS加工服务近两年收入增速显著，截止2022年底已成为公司第二大板块。