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1.财务困境成本的种类:
1.直接成本2.间接成本
3.代理成本:1.冒高风险的动机(利己投资策略1)
2.投资不足的动机(利己投资策略2)3.撇脂(利己投资策略3)
2.馅饼理论:V=S+B+G+L(公司的价值等于公司的总现金流量)
市场索取权:VM=S+B非市场索取权:VN=G+L
优序融资理论准则:第1条:采用内部融资,第2条:先发行最稳健的证券
推论:不存在财务杠杆的目标值,盈利的公司应用较少的债务,公司偏好财务松弛
决定目标负债权益比的因素:税收,资产的类型,经营收入的不确定性
3.优序融资理论准则:
1.采用内部融资2.先发行稳健的证券
4.决定目标负债权益比的因素:
1.税收2.资产的类型3.经营收入的不确定性
5.筹资方式的副效应:
1.债务的节税效应2.新债券的发行成本3.财务困境成本4.债务融资的利息补贴
有杠杆情况下的三种资本预算方法:
调整净现值法(APV)
APV=NPV(净现值)+NPVF(副效应)=无杠杆企业项目第t期流向权益所有者的现金流量的现值之和-初始投资额+NPVF
2)权益现金流量法(FTE)
NPV=有杠杆现金流量的现值-初始投资中来自权益的部分
加权平均资本成本法
NPV=无杠杆现金流量按照加权平均平均资本成本RWACC进行折现的现值
-初始投资额
6股利种类:
1)现金股利2)股票股利3)股票分拆4)股票回购
发放现金股利的标准程序:股利宣布日,股权登记日,除息日,股利支付日
7股票回购:
公司可能会用现金去回购自己的股票而替代发放现金股利
8股票回购的方法:
1.公司就像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票
2.要约回购:公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票
3.目标回购:公司向特定股东回购一定数量的股票
9公司选择股票回购而不是发放股利的原因:
1.弹性2.管理层激励3.对冲稀释4.价值低估5.税收
10信息内涵效应:
股票价格随着股利信号而上涨的现象被称为股利的信息内涵效应
11偏好高股利政策的现实因素:
1.喜爱现期收入2.行业金融3.代理成本4.股利的信息内涵和股利信号
12公开发行的两种方法:
1.普通现金发行,即出售给所有感兴趣的投资者
2.配股发行,即向现有股东出售普通股股票
13对于发行公司来说,投资银行提供以下所列的各类服务:
1.制定证券发行的方法2.为新发行证券定价3.销售新发行证券
14通过发行证券来获取现金的基本方法:
1)包销2)代销3)荷兰式拍卖承销
15绿鞋条款:给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款
对承销团来说,绿鞋选择权是一种好处;而对于发行人来说,它则是一项成本
16股票发行日,股价下降的原因:
1.管理者信息2.负债能力3.盈余下降
17发行成本种类:
1.差价或承销折价2.其他直接费用3.间接费用
4.超常收益5.折价6.绿鞋选择权
18配股发行:向现有股东出手普通股股票
19超额认购权:尽管小部分比例(少于10%)的股东没有能力行使有价值的选择权,股东一般还是可以按照认购价格购买没有被认购的部分
20私募资本市场:对于刚创立或者陷于财务困境成本中的公司来说,公开发行股票市场经常是可望而不可及的,因而通过私募市场进行筹资
21风险资本市场:是私募资本市场的一部分
22租赁类型:经营性租赁和融资性租赁
23经营性租赁特点:(与所租用的设备一起,承租人会得到一名设备操作人员)1.无法通过租金收入得到完全补偿2.通常要求出租人维护设备和对设备担保
3.“撤销”选择权给予承租人在到期日之前撤销租赁的权利
24融资性租赁特点:
1.在融资租赁下,出租人不提供维修、维护等服务
2.融资租赁能够得到完全补偿
3.承租人通常拥有在到期日续租的权利
4.一般情况下,融资租赁是不能被撤销的
25折现率为承租人所发行有担保债券的税后利率
经营性租赁,则租赁资产不在资产负债表中反映
若为融资性租赁,则租赁资产在资产负债表中反映
只要出租人的税率级别高于承租人的税率级别,二者均可获得收益
26期权:
一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时候以固定价格购进或者售出的一种资产之权利的合约
27执行期权:利用期权合约购进或者售出标的资产的行为
28敲定价格或执行价格:持有人据以购进或者售出标的资产的期权合约之固定格
29到期日:期权到期的那一天称为到期日,在那一天之后,期权失效
30美
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