食品饮料行业周报：茅台批价回落扰动市场，无忧板块财报季.docxVIP

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分析师：孙山山S1050521110005sunss@

分析师：廖望州S1050523100001liaowz@

联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

食品饮料(申万)

-5.2

0.1

-17.0

沪深300

-2.4

5.8

-15.1

2024年04月14日

茅台批价回落扰动市场，无忧板块财报季

推荐(维持)

市场表现

(%)食品饮料沪深300

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1

1、《食品饮料行业周报：需求平稳复苏，经济数据波动短期提振市场信心》2024-04-07

2、《食品饮料行业点评报告：预制菜新规出台，助推行业高质量发展》2024-04-02

3、《食品饮料行业周报：年报业绩平稳落地，继续关注中期空间与确定性》2024-03-31

—食品饮料行业周报

投资要点

▌一周新闻速递

行业新闻：1）抖音3月白酒销售占酒类销售额比重78.68％；2）南昌发布50亿元涉酒项目。

公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935一季度电商销售额同比增长161%；2）五粮液：五粮液十万吨酿酒项目封顶；3）洋

河股份：洋河股份与美团闪购战略合作；4）酒鬼酒：拟在阜阳打造亿级样板市场。

▌投资观点

当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒啤酒休闲食品=软饮料速冻食品调味品乳制品。

白酒板块：茅台批价扰动致市场信心不足，供给端放量较多系主因。本周茅台批价持续下跌，引发市场对白酒需求下滑的担忧情绪，从而导致白酒板块表现较低迷。我们认为目前处于白酒消费淡季，需求平稳系正常现象，同时茅台具备多渠道多平台多规格产品的供给调配能力，市场掌控力在线，故其对市场价格的把控能力较强，市场无需过度担忧。我们判断在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

大众品板块：本周我们召开李子园业绩交流会并参加欢乐家代言人官宣仪式。李子园来看，我们认为公司2023年流通渠道受损对业绩影响较大，今年加大对电商、零食量贩、早餐及小餐饮渠道的布局，冲击持股计划业绩目标决心较大。同时公司现金分红金额占当期归母净利润的比例由2022年40%提升至80%，股息率提升至3.81%，在保持业务稳健增长的基础上，提高对投资者的回报率，建议关注。欢乐家来看，本次公司发布椰子水新品“椰鲨”并官宣新代言人奥尼尔，我们认为其代言人与品牌形象相契合，同时公司具备椰基产品

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诚信、专业、稳健、高效

生产优势，此次品牌端加码为重要突破，期待后续配套各渠道推进落地，作为椰子水大单品放量。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2024/4/12

EPS

PE

投资评级

股价

2023E

2024E

2025E

2023E

2024E

2025E

600519.SH

贵州茅台

1634.03

59.49

69.85

81.13

27.47

23.39

20.14

买入

000858.SZ

五粮液

140.49

7.63

8.67

9.73

18.41

16.20

14.44

买入

000568.SZ

泸州老窖

170.86

8.90

10.89

13.15

19.20

15.69

12.99

买入