可控核聚变专题报告：政策、技术、资本合力推动，聚变能商业化前景可期(202403).pdfVIP

证政策、技术、资本合力推动，聚变能商业化前景可期

券

研——可控核聚变专题报告

究

报核心观点

告可控核聚变提供高效清洁能源，技术、成本要求高，商业化发电前景

可期。据科技日报，核聚变是一种核反应形式，即轻原子核(例如氘和

行氚)结合成较重原子核(例如氦)时放出巨大能量的过程。面对能源与环

业境的双重挑战，兼具高能量密度、安全性和清洁无污染优点的聚变能

研是化石能源的优质替代项。（1）技术难点：据中国科学院合肥物质科

究学研究院，实现核聚变发电的两大技术难点是如何实现上亿度点火和

等离子体稳定长时间约束控制。（2）投融资规模：FIA《Theglobalfusion

industryin2023》列举了8家投资规模在2亿美元以上的聚变公司；

据Pitchbook报告，2021年全球聚变VC交易金额达30亿美元，截至

2023年9月26日，年内已有30项核聚变能源VC交易。（3）商业

化前景：FIA《Theglobalfusionindustryin2023》调查的40家聚变公

司中有65%认为可以在2035年前实现向电网输电。MaximizeMarket

Research统计显示，2023年全球核聚变市场规模为3012.5亿美元，

2030年有望达到4965.5亿美元，2024-2030年CAGR约为7.4%。

政策支持可控核聚变发展，技术突破助力产业化落地。（1）政策端：

双碳目标下，中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念

做好碳达峰碳中和工作的意见》以及国务院《2030年前碳达峰行动方-

案》要求推进可控核聚变技术研究；加快构建现代能源体系阶段，国-

行家发改委、国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》在专栏中指

业出支持受控核聚变的前期研发。（2）技术及材料端：高温超导材料提-

专升聚变能源商业化潜力；据科技日报，2023年我国聚变研究实现多项

题

技术成果，在氚回收、等离子体稳态高约束等方面提升聚变落地可行

性。（3）产业端：据中核集团，2023年12月29日由其牵头25家央

企、科研院所、高校等组成可控核聚变创新联合体，中国聚变能源有

限公司(筹)揭牌，国务院国资委明确可控核聚变为未来能源的重要方

向；据能量奇点FusionEnergy公众号，2024年3月，洪荒70托卡马

克总体安装完工，装置建设工作全部结束。

聚变项目投资大，有望带动上游材料设备环节。据DehongChen等

（2015）对CFETR反应堆成本的评估（以2009年为基准），200MW

功率全超导托卡马克的直接建设成本达21.195亿美元；据中国科学院

合肥物质科学研究院等离子体物理研究所官网，CRAFT相关的中标项

目金额合计已超4.69亿元。中国科学院合肥物质科学研究院2021年

以来的中标项目中，高价标的主要围绕超导带材、偏滤器和线圈制造。

投资建议

可控核聚变作为高效清洁能源，国务院国资委明确其为未来能源的重

要方向。我们认为，双碳政策与技术突破共振，中外聚变公司加大投

资，有望打开上中游广阔市场空间。结合对聚变产业链的梳理，建议

关注：（1）超导带材供应商，如联创光电、西部超导、永鼎股份、精

达股份（投资上海超导）等；（2）零部件供应商，如安泰科技、上海

电气等；（3）上游原料供应商，如厦门钨业、广