哈尔斯-市场前景及投资研究报告-杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级,成长动能.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年04月16日

哈尔斯（002615.SZ）

杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能

杯壶龙头，代工&品牌双轮驱动。公司深耕杯壶行业多年，为国内最具买入（首次）

影响力的杯壶制造商与品牌商之一，与YETI、PMI等国际知名品牌商股票信息

保持长期稳定的合作关系，同时拥有哈尔斯、SIGG、NONOO、

行业家居用品

SANTECO多个自主品牌。2017-2023年公司收入从14.39亿元增长至

4月12日收盘价(元)7.56

24.07亿元（CAGR为9.0%），归母净利润从1.10亿元增长至2.50亿

总市值(百万元)3,526.56

元（CAGR为14.7%）；2023Q4收入/归母净利润同比分别

总股本(百万股)466.48

+32.4%/+276.2%，伴随海外库存优化、客户订单修复，公司Q3出货

其中自由流通股(%)61.85

逐步复苏，同时受益于产品&地区结构改善，盈利能力亦稳步修复。

30日日均成交量(百万股)11.95

行业：市场加速扩容，格局趋于集中。需求端看，2021年全球市场规股价走势

模高达124.91亿美元，2022年欧洲/美国/亚洲全球占比分别为

22.8%/17.6%/40.4%；我国为主要生产国，2017-2023年出口金额从

4.3亿美元增长至20.3亿美元（CAGR达29.2%），2018年全球产量46%哈尔斯沪深300

占比就已高达65%。行业逐步从“耐用品”重新定义为“消费品”，34%

23%

市场空间加速扩容：1）保冷需求提升，季节性弱化；2）户外运动带11%

动需求攀升；3）消费需求细化，产品矩阵多元发展。供给端看，20210%

-11%

年我国CR3为13.1%，其中龙头哈尔斯市占率为7.7%。未来伴随上游-23%

-34%

品牌格局优化，龙头凭借生产&产品优势有望持续抢占份额。2023-042023-082023-122024-04

数字化&自动化