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证券研究报告

痤疮新药专题报告

痤疮创新药迎突破，畅游“健康美”新蓝海

证券分析师：谭紫媚

执业证号：S1190520090001

报告撰写时间：2024年4月16日

报告摘要

➢国内痤疮患者体量庞大。根据《中国痤疮治疗指南（2019修订版）》，痤疮是一种好发于青春期并主要累及

面部的慢性炎症性皮肤病，中国人群痤疮发病率为8.1%。

➢国内指南推荐的现有痤疮药物可能因安全性问题影响患者依从性，如外用维A酸类的皮肤刺激反应、过氧化

苯甲酰需与全反式维A酸分时段使用、抗生素的耐药性问题、以及各种口服药物的禁忌人群等。国内企业痤

疮新药研发方向紧跟国外最新指南，包括固定剂量复方药物（阿达帕林克林霉素凝胶、他扎克林乳膏等），

使用方式/递送系统创新（克拉考特酮乳膏、KX826、盐酸米诺环素泡沫剂等），以及作用机制创新的ASC40

片等。

➢痤疮治疗市场有望在新药放量下快速增长。根据国内研发情况，多款痤疮新药预计将在近期上市，并有望凭

借优于传统药物的疗效和安全性、以及相对于医院和美容院治疗的便捷性快速渗透市场，以满足中/重度痤

疮患者的治疗需求，中/重度痤疮患者的治疗率和治疗费用将逐年提升。据此测算，我们预计国内痤疮治疗

市场的规模将从2024年的42亿元增长至2027年的81亿元。

➢相关标的：产品稀缺性+临床研究证据+商业渠道资源为致胜关键，建议关注三生制药、歌礼制药、科笛等。

◼风险提示：行业监管政策变化的风险；市场教育速度不及预期的风险；新品研发、注册及认证不及预期的风

险；国内居民消费能力不及预期的风险；业绩不及预期的风险。

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目录

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二新药有望推动国内痤疮治疗市场扩张

三重点公司：稀缺性+临床研究证据+渠道资源

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