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铝月报

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沪铝：后市或弱势震荡

一、八月市场震荡走低

八月份，内外铝市均呈震荡走低态势，伦铝表现明显弱于沪铝，从而导致两市比价逐渐回归。八月初，在其他品种的带动下，铝价也出现回升，但幅度相对较小。中旬开始，沪铝相对沪锌明显滞涨，外盘伦铝则表现更弱，将七月份的涨幅回吐殆尽。

现货市场上，铝现货报价表现相对抗跌，下图为今年以来长江现货市场A00铝锭的价格走势图，从图中可以看出，铝现货报价本月呈现高位震荡态势。截止到8月27日，长江现货市场A00铝锭最新报价为15120元/吨，与上月末的15100元/吨几近持平。

长江现货市场A00铝锭价格走势

二、供求过剩局面不改库存下降因素消失

2.1中国电解铝月度产量回落

2004年至今中国电解铝产量

国家统计局公布的数据显示，2010年1-7月我国的电解铝产量为954.6万吨，较去年同期增长41.9%，其中7月份铝产量135.2万吨，同比增长22.5%。图为2004年至今的中国电解铝产量情况，从图中可以看出，今年上半年电解铝产量一直呈同比增加态势，并且三、四、五月份月度产量连创历史新高，六、七月份出现回落。因电解铝厂的停复产成本较高，预计八月份产量维持相对平稳，位于六七月产量之间。

2.2中国原铝净出口量增加

2005年至今中国电解铝净出口量

据中国海关总署公布的最新数据显示，中国2010年7月原铝进口同比减少97.33%至3518吨，1-7月同比减少85.97%至159539吨。中国7月原铝出口同比增加616.62%至15925吨，1-7月出口同比增加1250.44%至123519吨。图为2005年至今我国电解铝净出口量的变化，从图中可以看出，今年以来，铝净出口量逐渐回升，7月份净出口量增加至万吨以上，但进出口量本身数量不大，对于国内市场的供求面的实质性影响较小。并且，随着八月份内外比价的逐渐回归，铝的出口利润被挤压殆尽，出口量料将萎缩。

2.3下游行业环比回落消费处于传统淡季

中国汽车工业协会发布的数据显示，7月，汽车产销分别完成128.58万辆和124.40万辆，比上月分别下降7.54%和11.90%，同比（相比上年同期）分别增长15.67%和14.42%。这是今年以来汽车销量同比增幅首次低于20%。

下图是去年至今每月的国内汽车销售情况，由图中可以发现3月份以来，我国汽车产销量步入下降通道，并且因处于消费淡季，8月份产销量可能继续下降。

2009年至今国内汽车月销售情况

作为电解铝的主要下游行业之一，汽车行业的产销量环比回落，预示着铝的需求减弱，进而使后期现货市场价格和期价承压。虽然，全年度来看，汽车产销同比依然能够保持增长，对锌的需求有一定的支撑，但三季度末消费能否出现明显的回暖，尚难十分乐观。

2.4WBMS数据显示全球供应过剩局面未改

世界金属统计局(WBMS)8月18日公布的数据显示，2010年前6个月全球铝市供应过剩314,000吨。2009年同期为供应过剩755,000吨，2009年全年为过剩781,000吨。WBMS表示，2010年前6个月，原铝需求总计为1,997万吨，相比2009年同期增长约349万吨。整体来看，2010年前6个月，全球铝产量同比增长18%。WBMS预计，中国前6个月产量总计为832万吨，占到全球总产量的41%。

WBMS数据显示全球的供求过剩的局面并未改变，中国产能的释放无疑是其中很重要的一个因素。

2.5LME库存出现回升，SHFE库存稍有回落

2009年至今LME铝库存情况

上图是09年至今的伦铝库存变化图，截止到8月27日，伦铝最新库存为4445600吨，较上月底增加60300吨。从图中可以看出，伦铝库存本月出现增加，其数量较为庞大，库存的增加给了市场一定的压力。

上海期货交易所铝库存变化情况

上图是2007年以来的上期所铝库存变化情况，从图中可以看出，上期所铝现货库存本月稍有回落，期货库存保持同步。截止到8月27日，上期所铝现货库存490765吨，期货库存为352956吨。不过，库存回落的幅度甚微，对铝价的支撑作用有限。

三、技术图表显示市场承压较重

沪铝合约周K线图

沪铝周K线图上收出十字阳星，表明市场存在止跌企稳需求。从均线角度来看，上方各条均线构筑重重阻力位，市场反弹空间难以乐观，预计沪铝九月以弱势震荡为主，前期高点较难突破。

四、行情展望

综合来看，在供求过剩基本面不改及库存出现回升的情况下，铝价后市承压较重，九月份市场整体呈现弱势震荡走势。从技术上来看，预计伦