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关注政策淡季的景气子行业
--- 农林牧渔行业二季度投资策略
一、1-3月份行业市场表现及分析
从一季度行业市场走势分析看，受益于国家对农业的支持力度的加大，农业行业仍然呈现明显的政策市特征，主要是利好关系国家粮食安全的上游种植行业，以及加强食品安全的动物疫苗的子行业。
二、政策面：二季度可能进入政策淡季
我们对二季度国家政策的判断。历年来看，二季度是春耕旺季，但却是农业政策的淡季。因此，二季度，在政策面上农业上市公司，出现整体走强的概率较小。
三、个别子行业景气度有所提升
玉米种子行业景气回升明显。良种补贴方式变化有利于大型种子公
上次评级：增持本次评级：增持
农业板块近1年走势
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农林牧渔(申万)
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司；供需状况已有好转的迹象；上半年是玉米种子的销售旺季。
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制糖行业供需面改善带来景气度回升。减产幅度以及由乳制品行业的复苏带来下游消费需求的回升，糖价走势将很可能延续，制糖行业也将走出寒冬，迎来新的一个景气周期。
四、二季度投资策略
维持农业板块“增持”评级。短期内投资机会并不明显。但从中长期仍然看好农业，因此，维持对行业的增持评级。
重点关注子行业：制糖和种子行业。
重点公司：南宁糖业、敦煌种业。五、行业风险：
（一）天气和自然灾害、爆发等因素都会对农业生产带来一定的不确定性。
（二）流动性增加可能推动全球商品上涨，导致全球农产品价格上行风险。
资料来源：wind资讯
研究员：张熹电 话：04
网 址：邮 箱
近期相关报告
农林牧渔行业研究报告2020
农林牧渔行业研究报告
2020年8月7日
请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎
一、1-3月份行业市场表现及分析
1-3月份，农林牧渔行业（申万）指数获%的季度涨幅，与同期的上证综指
（上涨%）相比，农林牧渔行业指数仍然跑赢大市。
一季度农业行业走强的原因：农业扶持政策（09年的中央1号文件聚焦“三农”问题，国家粮食收储，稻谷收购价提高等）密集出台，以及驱动性事件（主要是北方出现严重干旱天气、部分地区出现禽流感疫情），因此农业板块表现强于大盘。
图11-3月农业与上证综指比较
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农林牧渔(申万) 上证综合指数
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资料来源：WIND、大通证券研发中心
子行业涨幅：种植行业、种子行业、动物疫苗、林木行业这些在政策密集，具有较强主题投资机会的子行业涨幅居前。
图21-3月农业子行业涨跌幅比较
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成份区间涨跌幅(流通市值加权平均)
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从一季度行业市场走势分析看，农业行业仍然呈现明显的政策市特征，受益于国家对农业支持力度的加大，主要是利好国家粮食安全的上游种植行业，以及加强食品安全的动物疫苗的子行业。
二、政策面：二季度可能进入政策淡季
2009年一季度是农业政策发布的密集时期。1月，调高早、中晚籼稻和粳稻的2009年收购价格。2月，中央一号再次出台。3月，发布《农作物良种补贴项目实施指导意见》。
表109年以来出台的惠农政策
时间 政策内容
《2009年中央政农作物良种补贴项目实施指导意见》，今年粮食面积稳定在16亿亩左右，对水稻、小麦、玉米、棉花良种补贴实行全覆盖；大豆补贴范围扩大到整个东北地区。
补贴标准为早稻10元/亩，中晚稻、棉花15元/亩，小麦、玉米、大豆10元/
发布机构
农业部办公厅，政部
2009
年3月
2009
年2月
2009
年1月
亩。预计今年良种补贴金额将超过160亿元，比2008年投入的良种补贴资金亿
元增长30%以上。
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