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NBERWORKINGPAPERSERIES

BUFFETT’SALPHA

AndreaFrazzini

DavidKabiller

LasseH.Pedersen

WorkingPaper19681

/papers/w19681

NATIONALBUREAUOFECONOMICRESEARCH

1050MassachusettsAvenue

Cambridge,MA02138

November2013

LasseH.Pedersenisthecorrespondingauthor.TheauthorsareaffiliatedwithAQRCapital

Management,aglobalassetmanagementfirmthatmayapplysomeoftheprinciplesdiscussedin

thisresearchinsomeofitsinvestmentproducts.WethankCliffAsness,AaronBrown,John

Howard,RonenIsrael,SarahJiangandScottRichardsonforhelpfulcommentsanddiscussions

aswellasseminarparticipantsattheKelloggSchoolofManagement,theCFASocietyof

Denmark,ViennaUniversityofEconomicsandBusiness,GoetheUniversityFrankfurt,andat

AQRCapitalManagement.WearegratefultoNigelDallyforprovidinguswithhistorical10-K

filings.Theviewsexpressedhereinarethoseoftheauthorsanddonotnecessarilyreflectthe

viewsoftheNationalBureauofEconomicResearch.

Atleastoneco-authorhasdisclosedafinancialrelationshipofpotentialrelevanceforthis

research.Furtherinformationisavailableonlineat/papers/w19681.ack

NBERworkingpapersarecirculatedfordiscussionandcommentpurposes.Theyhavenotbeen

peerreviewedorbeensubjecttothereviewbytheNBERBoardofDirectorsthataccompanies

officialNBERpublications.

sectionsoftext,nottoexceedtwoparagraphs,maybequotedwithoutexpli

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