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浑水针对瑞幸咖啡的报告原件
•浑水公司简介
目录•浑水对瑞幸咖啡的指控概述
CONTENTS
•浑水报告的主要证据
•瑞幸咖啡的回应和澄清
•市场对浑水报告的反应
•浑水报告的影响和后果
01
CHAPTER
浑水公司简介
公司背景
01
浑水调研公司成立于2010年，总部位于美国。
02
创始人CarsonBlock拥有多年的对冲基金投资经验。
03
公司名字源于中国成语“浑水摸鱼”，意指在复杂
的环境中寻找投资机会。
业务范围
01主要从事对新兴市场的投资研究，尤其是中国市
场。
02通过发布研究报告、举办投资者会议等方式，揭
示潜在的投资风险和机会。
03重点关注上市公司财务造假、管理层欺诈等问题。
知名案例
2015年，浑水发布了一份针对大连绿诺的做空报告，导致后者股价暴跌并
最终退市。
2018年，浑水发布了一份针对敏华控股的做空报告，指控该公司存在财务
造假和欺诈行为。
2019年，浑水发布了一份针对瑞幸咖啡的做空报告，指控该公司存在大规
模财务造假。
02
CHAPTER
浑水对瑞幸咖啡的指控概述
财务欺诈
虚增收入
浑水指控瑞幸通过虚增订单量、虚构门店销售额等方
式，夸大实际收入
虚报利润
瑞幸在报告中公布的利润数据也被质疑存在水分，可
能通过不正当手段提高利润
财务报告不透明
浑水认为瑞幸的财务报告不够透明，存在隐瞒和欺诈
的嫌疑
管理层的不当行为
内部人控制关联交易信息披露不规范
浑水指出，瑞幸的管理层存在内浑水发现瑞幸存在与关联方进行浑水认为瑞幸在信息披露方面存
部人控制问题，可能利用职权谋的不正当交易，这些交易可能损在不规范行为，如不及时披露重
取私利害公司利益要信息
商业模式问题
不可持续的商业模式高成本运营
浑水认为瑞幸的商业模式不可持续，其快速扩瑞幸的运营成本过高，导致其盈利能力受到质疑。
张可能导致资金链断裂。
缺乏核心竞争力
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