黑猫股份-市场前景及投资研究报告-转型碳基新材料，炭黑龙头.pdf

证券研究报告

公2024年04月24日

司

报

告

│黑猫股份(002068)行业：基础化工/橡胶

公投资评级：增持（首次）

司当前价格：8.46元

深积极转型碳基新材料的炭黑龙头

度目标价格：9.37元

研投资要点：

究基本数据

2001年成立以来，公司长期聚焦炭黑单一品种，已发展成为国内最大的炭总股本/流通股本(百万股)741.41/734.71

黑龙头，为走出低端炭黑同质竞争的困境，公司差异化布局导电炭黑、碳

流通A股市值(百万元)6,215.67

纳米管和碳基材料，从单一炭黑企业向碳基新材料平台转型。

每股净资产(元)4.07

公司已成为国内产能最大的炭黑企业

公司前身是江西景德镇焦化总厂炭黑分厂，经过多年布局，现已成为国内资产负债率(%)60.08

最大、全球前四的炭黑生产企业，拥有8个国内生产基地，114万吨/年炭一年内最高/最低(元)14.29/5.88

黑产能，乌海基地另有12万吨产能规划在建。公司进一步以锂电级导电炭

黑为抓手，布局高端化、差异化特种碳材，7万吨导电炭黑、8万吨煤系针股价相对走势

状焦及5000吨碳纳米管规划产能正有序推进。黑猫股份沪深300

40%

炭黑行业集中化、差异化发展存在必要性

炭黑是重要的轮胎增强材料，相较于美日炭黑行业CR5超过90%，我国炭13%

黑产业集中度仅约40%。供给侧改革推动行业集中度持续向黑猫等头部企

业集中。公司作为炭黑行业龙头，基地分布全国且均贴近原料或消费地，-13%

凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到普利司通、米其林等众多一流

-40%

跨国轮胎企业认可。当下我国炭黑产业问题在于供给宽松且规划新增产能2023/42023/82023/122024/4