房地产-六维跟踪楼市复苏月报（202403）.pdfVIP

证券研究报告

房地产

六维跟踪楼市复苏月报（2024-03）

华泰研究

2024年4月07日│中国内地动态点评

3月领先指标显示以价换量特征明显，期待核心城市量能的持续修复

3月新房和二手房成交面积出现季节性反弹，但高基数下同比降幅扩大。从

贝壳领先指标来看，3月“小阳春”成色偏弱，二手房优于新房，以价换量

特征明显。后续可重点跟踪以深圳为代表的核心城市二手房成交量释放的程

度和持续性，以及是否能够推动房价进一步企稳。1月以来，监管层明确的

“稳地产”诉求在实操层面持续落地，有望推动房地产市场信心修复并尽快

筑底，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运

营稳健的优质房企。

高频数据：春节后季节性反弹，高基数下同比降幅扩大

新房方面，24年3月54城新房成交面积同比-44%（1-2月同比-38%），环

比+77%，年初至今累计同比-41%；二手房方面，3月26城二手房成交面

积同比-29%（1-2月同比-5%），环比+106%，年初至今累计同比-16%。从

日度高频成交面积来看，3月上旬新房成交面积先是走低、中下旬逐步走高，

二手房则全月持续走高，两者在月末冲高后均于4月初出现回落，总体表现

符合季节性规律。

领先指标：“小阳春”成色偏弱，以价换量特征明显

量相关指标方面：3月二手房带看和新房案场指数环比显著反弹，如果和往

年春节后的水平相比，二手房带看指数不及21、23年但优于22年，新房

案场指数则较21-23年都低，总体来看“小阳春”成色偏弱，二手房优于新

房；经纪人预期冲高回落，连续3周下滑后，3月末二手房/新房经纪人预期

指数回落至48.5/45.4，再度跌落荣枯平衡线。价相关指标方面：反映业主

端挂牌价动向的二手房市场景气指数继续下滑至9.0；成交价相较挂牌价的

折价幅度收窄至13.9%，连续两个月下降，说明买卖方价格分歧有所收窄；

同时，3月二手房价格环比跌幅较2月扩大，以价换量特征明显。

区域观察：领先指标靠前的城市包括西安、深圳等

根据贝壳研究院的数据，受春节后的季节性影响，50城中50/49城二手房

带看指数/新房案场指数环比上升；27城二手房市场景气指数环比上升。领

先指标靠前的城市包括西安、深圳、成都、杭州、上海、太原、呼和浩特、

合肥，靠后的城市包括绍兴、芜湖、常州、昆明、温州、中山。

投资建议

重点推荐：1）A股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、招商蛇口；2）

港股开发：建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产、龙湖集团；

3）物管公司：华润万象生活、保利物业、招商积余、万物云、绿城服务、

滨江服务。

风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

房地产

高频数据

图表1：54城新房日度成交面积（单位：万平）

万平20192021202220232024

120

100

80

60

40

20

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

注：折线图为销售面积绝对规模的