煤炭周报：港口供给短缺持续，基本面支撑煤价上行.docx

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分析师周泰

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煤炭周报

港口供给短缺持续，基本面支撑煤价上行

2023年09月09日

港口供给短缺持续，基本面支撑煤价上行。本周供需偏紧格局下煤价延续上涨行情，展望后市：1）供给端：国内方面，9月6日中办、国办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，进一步严格矿山安全生产准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿，并规范安全生产行政许可，未来煤炭供给弹性降低或是长期趋势。而近期产地煤矿安全检查也依旧严格，供给收缩趋势有望持续。进口方面，据国家统计局数据，2023年8月，我国进口煤及褐煤4433.3万吨，同比增长50.5%，环比增长12.9%。由于8月正值迎峰度夏顶点时期，电厂日耗高位，对进口煤的需求相对较大，且当时进口煤尚有价格优势，导致8月进口量环比提升。而当前时点，国内电煤需求转弱，国际需求拉动下海外煤价高位，暂无明显价格优势，后续进口或将趋稳下行。2）库存和需求端：由于产地价格涨势较强，发运倒挂现象持续，8月份，大秦铁路运量同比下降3.06%、环比下降3.24%，而以现货煤发运为主的唐呼线铁路运量同比下降45.73%、环比下降14.12%，发运持续低位导致港口现货货源紧缺，当前环渤海九港库存已基本去化至去年同期水平。近期非电需求表现较好，但因货源多集中在产地消化，港口供给短缺将对现货价格形成支撑。我们认为，短期市场煤供需紧平衡格局难有改善，煤价在900元/吨的位置有较强支撑，后续在旺季行情驱动下或将震荡向上运行。煤炭板块估值较低，业绩稳健和高分红属性彰显投资价值，建议加强配置。

焦煤市场偏强运行。本周港口和产地焦煤价格普涨，供应端前期停产煤矿陆续复产但尚未完全恢复，维持偏紧格局；需求端因钢厂日耗高位，焦企库存较低，叠加后续原料上涨预期较强，采购需求有所增加。进口方面，澳煤价格维持高位暂无优势，蒙煤受国内市场情绪影响价格上涨，交投氛围活跃。短期焦煤偏强运行。

焦炭市场稳中向好。本周焦炭价格平稳运行，因原料煤价格涨势较强，部分焦企出现亏损有减产现象，供应端小幅下降。钢厂方面，虽然成材价格小幅回调，但钢厂盈利尚可，且在旺季需求预期下高炉开工率持续上升，铁水产量维持高位，刚需旺盛。焦炭成本端支撑作用明显，供给稳中略降叠加需求持续向好，短期基本面或稳中向好，后续关注原料煤及成材价格。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业、晋控煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。

风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。重点公司盈利预测、估值与评级

代码

简称

股价（元）

EPS（元）

2022A

2022A2023E

2024E

2024E

PE（倍）

2022A

2022A2023E

2024E

2024E

评级

评级

600546

山煤国际

18.75

3.522.79

3.31

57

6

推荐

601225

陕西煤业

18.15

3.622.38

2.87

58

6

推荐

推荐

601001

晋控煤业

10.89

1.821.51

1