军事工业行业2024年投资策略分析报告：长坡厚雪，蓄势待发，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告长坡厚雪，蓄势待发——军工行业2024年投资策略时间：2024年1月

一、核心观点

核心观点“十四五规划”提出，要“加强国防和军队现代化，实现富国和强军统一”。党的报告更是提出打造强大战略威慑力量体系，并阐述了国家未来五年及以后的发展道路，强调“新领域、新作战能力”比例，这一提法在境内外的舆论关注度居高不下。近年来，全球国防局势紧张，面对“百年未有之大变局”，各国不断推进新域新质作战化体系建设，军工板块有望开启新一轮的成长。从2023年国防支出top5来看，中国位居全球第二，这体现了国家对国防建设的投入力度，为军工行业提供了广阔的市场空间。同时，军工企业也在不断进行技术研发和产品创新，提升自身的核心竞争力。这些因素都将为军工行业带来新的发展机遇。图1：globalfirepower网站,长城证券产业金融研究院

核心观点上半年复盘：主线行情较弱，有望迎来新成长周期2023年上半年，受需求放缓影响，行情主线较弱，情绪不高。另外，根据中国国防部官网，截至7月底两会后各军兵种和战区领导开启人事调整，今年年初至今有多位部队高级将领履新，涉及海军、陆军、空军、火箭军等多兵种。此外，2023年3月27日中央二十届第一轮巡视开展，军工集团亦发生频繁人事变动，据各集团官网公告显示，航空工业集团、航天科技集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团、中国船舶集团等主要领导均有调整，对军工企业造成一定扰动。虽然面对诸多挑战，但随着中调落地和“十四五规划”的发展，军工板块有望迎来新一轮成长周期。图2军工历史行情6,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.0020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%成交额（万元）开始日累计涨跌幅数据：同花顺iFinD，长城证券产业金融研究院|4

核心观点新域新质体系建设，建议着重关注四个方向展望2024年，我们认为先进、新型制药、卫星互联网等骨干赛道值得重点关注。1）卫星互联网：卫星发射计划庞大，未来市场广阔，通信数据链等多个领域有望呈现加速增长态势。建议关注海格通信、佳缘科技、上海瀚讯、航天环宇、航天电子。2）新型制火订单逐步披露；另外，低成本精确导制需求激增，新一代迎来重大发展。建议关注北方导航、航天电器、菲利华、新雷能。3）先进：在十四五后期或将迎来二次腾飞，技术更迭加快，全新次代无人机或将出药：全面加强练兵备战背景下，等消耗性武器装备需求有望提升，远研发步伐加快。行业有望现，内需外贸需求增大；与无人机供应链相对重叠，相关行业迎来新机遇。建议关注先进-中航电测（成飞）、中航沈飞、中航西飞，无人平台-中无人机。4）新材料：超硬材料压机数量增加，特种装备订单增加，产能扩张。增材制造业快速发展，全产业链技术壁垒集中在中游设备厂商。重点关注新材料-科技。|5

重点推荐板块航天装备板块涨幅居前：航天装备板块涨幅居前，军工大部分板块均处于历史高估值分位。航空装备估值处于历史低分位值：航空装备板块明显落后于其他军工板块，估值仍有提升空间。图3：军工板块总市值对比图52500020000150001000050000成份年涨跌幅（总市值加权平]板块名称均）截至单位9.2838ⅡⅡⅡⅡ34.2691-10.50726.0971航天装备航空装备地面兵装航海装备航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子28.086总市值（合计）[交易日期]单位]亿元总市值（合计）[交易日期]单位]亿元军工电子Ⅱ18.9605数据：同花顺iFinD，长城证券产业金融研究院数据：同花顺iFinD，长城证券产业金融研究院图4：近三年军工动态PE-Band图63530252015105TTM，整体法）交易日期市盈率（[[]剔除规则不调整历史分位[TTM][单位]%板块名称航天装备航空装备Ⅱ基准日报表截止日期Ⅱ76.675946.76964.4989352.174970.042371.68.2379.4298.7771.60ⅡⅡⅡ地面兵装航海装备军工电子数据：同花顺iFinD，长城证券产业金融研究院收盘价45.00X：同花顺iFinD，长城证券产业金融研究院56.21X67.42X78.63X89.84X|6数据

二、2023年年度总结

2.12023行情复盘（截止12月25日）：指数处于近三年估值分位低点?年初至今军工板块：指数处于近三年估值分位低点。截至2023年12月25日，TTM（不调整）估值为65.53倍，历史分为35.16%%。核心标的当前较低的估值水平或已反映订单延迟、价格调整、税收政