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国有企业并购：情况、原因和若干政策建议

内容摘要：近年国有企业并购日趋活跃，既有政府推动

下的国企并购，也有国企自主推动的并购，这些并购对于改

善国有经济布局、提高企业竞争力作用重要，但部分并购也

存在盲目、捏和或封闭操作的问题，为解决这些问题，有关

政策应做出适当调整。

关键词：国有企业，并购，政策

近年，国有企业的并购日趋活跃，中央企业(以下简称

央企)之间、央企与地方国有企业(以下简称地方国企)或上

市公司之间、地方国企之间、地方国企与民营企业(以下简

称民企)之间的并购越来越多。本文拟梳理国企并购情况、

分析其原因，并就存在的问题提出若干政策建议。

一、国企并购的基本情况

(一)央企之间的并购由国务院国资委直接推动

2003年以来，央企之间的并购逐年稳步推进，央企数量

也因而从196家减少到目前的143家(截止2008年11月15

日)，共发生并购52起，各年并购发生数量基本相当，见表

1。表12003年以来各年央企并购数量

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注：减少的53家企业中，长江口航道建设有限公司已

调整为交通部长江口航道管理局，不再是国资委监管的企

业，因此发生实际重组的有52项。

按照并购方式划分，央企并购可分为收购和新设合并两

类。收购主要是指一家企业被另一家企业收购，成为收购方

的子公司，这类央企并购达47起，占绝对比例，包括2003

年中国药材集团公司并入中国医药集团总公司、2007年华润

集团收购三九集团等。新设合并是指两家企业合并为一家企

业，并设立新的母公司，这类央企并购仅发生5起，包括：

2004年中国蓝星与中国昊华合并组建中国化工集团公司、

2005年中国港湾建设与中国路桥合并为中国交通建设集团

公司等、2008年中航一和中航二合并为中国航空工业集团公

司，这些企业的并购方式之所以是合并，主要原因是合并双

方的规模相当、业务相近。各类企业并购数量见表2。

按照重组目的划分，央企并购还可划分为主业相近型、

业务互补型、减少管理幅度型和处臵问题企业型并购四类。

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本文根据并购双方企业的主业情况逐个对49起央企并购的

性质作了判断，认为四类并购的数量分别为22、15、13和2

起。

主业相近型并购主要是指双方业务相同或相近或者有

相同或相近业务。比如2003年中国土木工程集团公司并入

中国铁道建筑总公司，两家公司业务都涉及铁路工程施工业

务，再如2006年中谷粮油集团公司并入中国粮油食品(集团)

有限公司，两家公司主业都是粮油经营。

业务互补型并购是指并购双方业务要么是属于上下游

关系，如生产型企业和研究院所的并购或者生产型企业和贸

易型企业的并购，要么是属于业务优势可互补的关系。比如

2005年中国生物技术集团公司收购医疗卫生器材进出口公

司，是属于生产环节和贸易环节的供应链整合；再如2005

年有色工程设计研究总院并入中国冶金建设集团公司，是属

于研发和生产的互补。

减少管理幅度型并购主要是指并购双方的业务不相关，

主要是由于被并购企业规模小，不再适宜直接由国资委管

理。如2004年中国机械装备(集团)公司收购中国进口汽车

贸易中心，以及2003年中国高新投资集团公司收购复兴浆

纸有限公司。

处臵问题企业型的并购主要指某个企业出了问题，有重

大治理缺陷并造成巨大亏损。如2006年中国诚通控股集团

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对中国寰岛(集团)公司的先托管后收购，以及2007年华润

集团对三九集团的收购，都是对问题企业的处臵。

央企之间的并购有两个特点：一是由国务院国资委直接

推动，并购双方均是由国资委行使出资人权利的央企，出资

人有权主导企业并购重组，并通过企业并购重组实现政策目

标。而且并购涉及企业的人事、业务和战略等方面的安排或

调整，尽管部分企业主动性较强，却非国资委主导不可。现

实情况也均是由国资委甚至国务院发文批准并购的。二是并

购方案决定和推行比较快。由于推行并购有很强的政策目

标，而且并购双方都是国资委行使出资人权利的企业，除特

殊情况