资产配置月报：十一月配置视点，美债利率当下主要影响哪些资产？-20231103-民生证券-32页.pdf

资产配置月报

十一月配置视点：美债利率当下主要影响哪些资产？2023年11月03日

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➢美债利率当下主要影响哪些资产？

1.整体而言，大盘、成长板块与美债利率高度负相关，而红利板块、微盘板块、

贵金属与美债利率高度正相关。面对走势仍有不确定性的美债利率，用这几类

资产进行对冲配置，可以有效提高组合抗美债利率波动的能力。权益资产内部

对冲空间则相对较小。

➢大类资产量化观点分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

1.权益：景气度平稳波动，11月权益处有利环境。10月景气度跳升后走平，未邮箱：yeerle@

延续上升趋势。信用扩张加速，政府债券继续形成强支撑，我们预测10月社研究助理祝子涵

融TTM环比为3.62%。择时方面分歧度有下行迹象，整体做多胜率较高。美执业证书：S0100123030018

邮箱：zhuzihan@

债利率上行告一段落，外资流出止跌企稳，对权益提供有利环境。

2.利率：11月利率或下行1BP至2.68%。经济增长因子保持回升，通货膨胀相关研究

因子回落，债务杠杆因子走平，短期利率因子回升，10月原材料购进价格回1.量化分析报告：十月社融预测：21271亿

落，但资金面有所收紧，综合来看10Y利率可能小幅下降。元-2023/11/01

3.黄金：美国财政赤字主导下，继续看好黄金表现。美国对外负债因子略有下2.量化周报：市场或继续震荡上涨-2023/10

/29

降，就业因子整体偏弱，经济因子上升趋缓，财政因子继续上升并成为当下主

3.基金分析报告：基金季报2023Q3:买入消

导因素，整体将利好黄金的表现。

费、金融；切向价值、反转-2023/10/26

4.地产：个人住房贷款回升，整体压力有所缓解。房地产压力指数小幅下降，供4.量化周报：超调或来源于外部流动性-202

给端整体压力基本维持稳定，需求端压力得益于个人住房贷款的改善出现较明3/10/22

显的回落。5.量化周报：静候反弹-2023/10/15

➢市场风格量化观点

1.价值成长红利：布局成长反弹，大拐点或未到来。成长/价值1个月相对动量

策略在2018年6月后表现稳健，2023年10月成长开始占优，11月成长风

格或延续。美债利率对红利/成长相对强弱有显著影响，当前拐点未出现。

2.大小市值：关注度拐点基本形成，小盘表现或进入尾声。机构关注度强弱的拐

点一定程度上领先大盘/小盘轮动大趋势拐点。小盘相对关注度已基本拐头；

从公募仓位角度来看，以中证1000为代表的小盘仓位已经开始下降。

➢行业配置量化观点

1.多维行业配置策略，推荐通信16.7%、家电13.3%、汽车13.3%、电力及公

用事业10%、纺织服装10%、轻工制造10%、传媒6.7%、非银行金融

6.7%、电子3.3%、机械3.3%、交通运输3.3%、石油石化3.3%。策略今年

截至10月底收益4.09%，相对于中信一级行业等权基准的超额收益为

7.26%。

2.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：轻工制造、交通运输、家电、

石油石化、纺织服装、电力及公用事业。

3.出清反转策