医药生物行业专题研究：公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳-240426.pdfVIP

行2024年04月26日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│医药生物上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳医药生物沪深300

题10%

研➢一季度医药生物公募基金重仓比例环比下降

究-3%

医药生物公募基金重仓比例从2023Q4的14.34%下降至2024Q1的

-17%

11.37%，在三个季度环比提升后首度出现下降。2024Q1医药生物基金配

-30%

置比例在申万31个一级行业中位居第二，涨幅位居第31，累计跌幅2023/42023/82023/122024/4

12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。

作者

分析师：郑薇

➢各子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大

执业证书编号：S0590521070002

2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药邮箱：zhengwei@g

（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）、

医药商业（0.38%），各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药

商业（-0.02pct）＜中药（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-

0.50pct）＜医药器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。

➢24年Q1北上资金净流出，而净流入以创新药械龙头为主

2024Q1北上资金医药生物板块净流出59.43亿元，其中1月及3月份分

别净流出12.81亿元和56.12亿元。公司维度，2024Q1北上资金净流入

较多的公司依次为恒瑞医药（27.95亿元）、新产业（6.78亿元）、百济神

州-U（5.00亿元）、科伦药业（4.97亿元）和联影医疗（4.60亿元），主要

为具有较强出海能力的创新药及创新器械公司。

➢投资建议

24Q1医药板块出现较大回撤，与23年一季报业绩高基数及地缘政治因素

有关，我们认为经过调整，医药板块估值已充分消化，具有较高配置性价

比。目前医药政策转向趋势明显，悲观情绪已基本触底，一季度后有望企

稳回升。

风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期