2024-一季度信用债市场运行回顾与展望-融资温和回暖、趋势行情难现，关注长债供给增加带来的结构性机会-中诚信国际-15页.pdf

专题研究

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

2024年1月1日—3月31日

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

信用债研究

融资温和回暖、趋势行情难现，

关注长债供给增加带来的结构性机会

作者：——2024年一季度信用债市场运行回顾与展望

中诚信国际研究院

翟帅shzhai@主要内容

谭畅chtan@

展望及策略：

发行改善、成本中枢有望下行，信用利差或延续低位波动：随着宏观经济逐步恢复，微观主体主动

中诚信国际研究院执行院长融资意愿有望继续回升，加之资产荒背景下信用债需求仍高、再融资压力上升，信用债发行有望继

袁海霞hxyuan@续恢复，预计2024年全年发行规模约15.8-16.2万亿元，其中二季度发行规模或在3.9-4.0万亿

元，较去年增幅约3%，下半年发行规模或在8.5-8.7万亿元水平，较去年同期增长约19%，年内信

用债发行高峰或在三季度；一、二级市场利率在流动性、市场供需等支撑下有望继续下行，但空间

或有限；风险释放维持平稳，叠加资产荒格局下对信用债需求依然较高，预计2024年二季度信用

利差中枢仍有收窄支撑，但目前主要等级信用利差已处于历史较低水平且在一季度达到历史最低值，

【融资回暖利率中枢适度下移，把握有色、预计后续利差下行空间或有限；预计AAA、AA+和AA级别信用债收益率中枢或下行，AA级别下行幅

煤炭债券投资机会--信用债市场2023年回度小于AAA和AA+级别，AA-级收益率与一季度中枢基本持平。

顾与2024年展望】

投资策略：一方面，考虑到信用利差普遍收窄、市场趋势性机会难觅，可适当关注长期限信用债投

资机会。长期限信用债发行利率相对更高，可在合适的机会考虑参与配置，锁定相对较高的票息收

【发行回暖利差中枢或继续收窄，关注有益；对交易型投资者而言，目前超长债投资火热，二级市场价格仍有一定溢价，需关注后续机构止

色、钢铁及旅游企业投资机会-信用债运盈或信用债市场回调造成的价格波动。另一方面，信用利差普遍收窄的环境下市场趋势性机会难现，

行三季报】在汽车行业销量持续恢复背景下，可关注前期价值被低估的个券投资机会，可也紧跟政策优、选被

核准建设产能储备煤矿项目煤炭行业主体相关债券进行投资。

一季度信用债市场运行呈现八大特点

【到期量增加发行高峰将来临，资产荒缓

产业债净融资转正支撑信用债净融资修复，城投债净融资同比收缩：一季度信用债发行3.84万亿

解信用利差或难下，销售恢复下挖掘汽车、

电子投资机会--信用债运行半年报】元，融资净流入4,339.22亿元，同环比均有恢复，产业债净融资结束了22年二季度以来的净流出

态势，城投债净融资规模则受发行审核趋紧和到期规模较高影响同比大幅降低。