水泥行业市场前景及投资研究报告：需求淡季，部分地区以涨促稳,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告行业报告|行业研究周报2023年11月12日水泥需求逐渐进入淡季，部分地区以涨促稳行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市1

近期行业动态及核心观点：???近期水泥行业动态：本周（11.6-11.10）水泥指数下跌0.31%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。价格上调地区主要有广东、重庆和贵州，幅度10-20元/吨；价格回落区域为福建福州，幅度5元/吨。11月上旬，受大范围降温以及雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约1.7个百分点，北方地区陆续进入淡季，后期整体市场需求将会继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。重点推荐标的：水泥方面推荐价值品种【海螺水泥】，成长性较好的弹性品种【华新水泥】、【上峰水泥】、【青松建化】，以及数字化转型品种【宁夏建材】，混凝土减水剂品种推荐【苏博特】(与化工团队联合覆盖）、【垒知集团】。总市值当前价证券代码证券名称归母净利润（亿元）EPS2023E2024EPE2023E2024EPB2023E2024E股息率（亿元）格202120222023E2024E20216.280.201.062.242.001.451.541.682.561.270.3820222.960.260.510.980.490.520.221.111.290.690.2920213.7519.626.623.833.694.964.7811.435.419.4213.3120227.9620210.681.230.581.000.790.820.751.351.091.281.0620220.681.170.610.990.850.760.781.301.061.201.0020209.0%0.0%3.8%8.3%9.5%0.8%5.8%3.5%7.9%2.5%1.6%202110.1%3.6%10.7%7.8%10.8%4.6%8.4%2.8%7.3%3.0%1.6%20226.3%2.6%2.1%4.1%3.5%3.8%1.6%2.0%3.7%2.5%1.6%600585.SH海螺水泥1246.923.5332.67156.61135.50164.922.560.380.200.920.790.300.680.831.460.470.333.110.480.451.130.970.660.781.081.910.830.439.2010.2135.009.347.568.070.650.950.560.910.760.750.751.250.971.180.960.610.850.550.800.720.720.721.200.871.110SH青松建化61.8000401.SZ冀东水泥186.1000672.SZ上峰水泥83.33.93.154.156.055.428.946.3226.358.133.9830.711.992.357.6611.9411.007.7314.8713.718.787.028.1013.5815.567.608.621.767.415.939.493SZ万年青58.815.0613.6832.9617.3110.7517.4317.169.347SZ天山股份621.2002233.SZ塔牌集团87.8600449.SH宁夏建材91.67.2125.3045.4257.339.2523.5810.8022.999.4810.839.497.418.3619.28.012.665.295.1617.767SH华新水泥287.713.853.6426.9940.143SH苏博特50.211.95.335.12.722.882.1125.4015.3814.3911SZ垒知集团36.03.04注：表中市值数据截至2023年11月10日收盘。归母净利润预测来自天风建材团队