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康美药业18年利润表分析

收入169.59亿，同比132.62亿，增长27.88%，或36.97亿；

净利润26.05亿，同比21.52亿，增长21.06%，或4.53亿；

扣非净利25.82亿，同比21.46亿，增长20.32%，或4.36亿。

经营活动现金净额：4.52亿，同比10.65亿，减少57.57%，或

6.13亿。

点评：现金流量净额减少，一直是市场对康美“诟病”的地方之

一。

公司解释：主要系报告期公司购买商品支付的现金和支付的各项

税费增加所致。

进一步分析其现金流量表：

购买商品、接受劳务支付的现金143.05亿，同比上期116.84亿，

增加26.21亿；

支付的各项税费12.48亿，同比上期9.7亿，增加2.78亿。

以上两项合计便增加28.98亿。

点评：公司现在的业务更多的体现为“卖产品”这一贸易特点，

从正面理解，购买商品所需资金一项大进大出也有情理之中。特别是

当前康美药业正处于跑马圈地的快速扩张之中，公司现金流不好看，

可以理解。

当然，投资也可以质疑，而且如果怀疑公司在财务上有作假之处，

也完全可以远离！

投资净额：-14.05亿，同比-5.26亿，增加8.79亿，其中：购

建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金13.26亿，同比

2.48亿，增加10.78亿。

筹资净额:67.19亿，同比7.59亿，增加59.6亿。其中：取得

借款收到的现金102.47亿，同比103.65亿，减少1.18亿；发行债

券收到的现金140亿，同比50亿，增加90亿。

点评：康美一向融资能力强，做生意只要有钱，有充足的流动性

就是硬道理！

货币现金：398.28，同比上期285.42亿，增加112.86亿。

销售费用6.68亿，销售费用率2.92亿，同比2.35%，增加0.57

个百分点；

管理费用6.68亿，管理费用率3.94%，同比4.40%，下降2.28

个百分点；

财务费用6.89亿，同比4.09亿，增加2.8亿，或68.52%。

财务费用的增加系公司银行借款及债券的利息支出增加所致。

综合毛利率30.17%，同比29.71%，提高0.46个百分点；

净利率15.29%，同比16.18%，减少0.89个百分点。

业务构成分析：

收入构成：

医药收入150.13亿，增长26.88%，毛利率29.72%，提高0.91

个百分点；

保健和食品收入10.67亿，增长17.74%，毛利率27.59%，减少

3.04个百分点；

其它收入8.01亿，增长65.94%，毛利率36.25%，减少9.65个

百分点。

按产品划分：

中药饮片38.27亿，增长41.88%，毛利率36.40%，提高3.53个

百分点；

中药材贸易48.03亿，增长26.20%，毛利率25.72%，提高1.05

个百分点；

自制药品1.34亿，增长78.78%，毛利率16.25%，减少7.92个

百分点；

药品贸易49.04亿，增长10.14%，毛利率28.96%，减少0.68个

百分点；

医疗器械13.45亿，增长67.36%，毛利率29.19%，减少1.46个

百分点；

保健食品6.17亿，增长7.27%，毛利率43.65%，减少0.52个百

分点；

食品4.50亿，增长35.94%，毛利率5.54%，减少1.55个百分点；

物业租售及其他8.01亿，增长65.94%，毛利率36.25%，减少

9.65个百分点。

点评：主要业务呈现齐头并进的发展态势，其中：重点业务中药

饮片收入增长41.88%，可谓一大亮点，也是未来大发展的潜力所在；

另一重点业务中药材贸易增长26.20%，恢复性增长速度较快；医疗

器械增长67.36%，可谓神速，通过智慧药房、药房托管、智慧药柜、

物流配送等方面的拉动，药品贸易、医疗器械也是公司未来的看点之