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证券研究报告
公2024年05月15日
司
报
告
│招商轮船(601872)行业:交通运输/航运港口
公投资评级:增持(首次)
司当前价格:9.45元
深油散双核驱动,综合性航运龙头启航
度目标价格:10.78元
研投资要点:
究基本数据
公司打造以油气、干散运为双核心,集装箱、滚装运输为辅的综合航运平总股本/流通股本(百万股)8,143.81/8,143.81
台,平滑单一业务周期性波动,整体盈利能力稳步提高。2024-2025年,油流通A股市值(百万元)76,958.97
运、干散海运行业景气度上行,公司有望充分享受由此带来的利润弹性。每股净资产(元)4.71
立足百年航运基业,打造综合航运平台
资产负债率(%)38.52
公司前身为1872年成立的轮船招商局,现为招商局集团航运业务核心运营
一年内最高/最低(元)9.55/5.59
平台,形成油气、干散双核心,集装箱、汽车滚装运输为辅的综合航运业务,
自有+租入船队规模250艘。公司通过多元业务平滑单一业务周期波动,业
股价相对走势
绩总体稳步提升。2017-2023年,归母净利润年复合增长率41.1%。
招商轮船沪深300
油轮运输:供需趋于紧张,行业景气上行70%
供给侧,Clarksons预计2024年全球原油船队运力增长仅为0.2%;需求侧,
Clarksons预计2024年全球原油海运需求同比+4.3%。同时,全球经济复苏37%
与补库需求共振,需求弹性或超预期。截至2023年末,公司自有VLCC523%
艘,经测算TCE每提高1万美元,VLCC船队可贡献增量利润12.7亿元。
干散运输:需求有望回升,盈利弹性低估-30%
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