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珠海港年报解密第一篇:高明财技背后不可告人的秘密
最近,笔者不经意看到了珠海港(000507)2016年的年报,越看越越有趣,越
看越有学问,这家资本市场的老前辈(1993年3月登陆深圳证券交易所)怕是
财技用尽、仍躲不过生死一劫。要不是有家底雄厚的珠海市政府做靠山,有珠海
市国资委这个老爸,仅凭珠海港自己独立闯荡,即便财技高明,怕是早就淹没在
了市场经济的大潮中,甭想苟延残喘至今。
一、先来看看珠海港是干什么的(摘自年报第三节公司业务概要)?
公司是落实珠海市委、市政府提出的以港兴市发展战略的重要上市企业,是珠
海市港口发展和资本运作的重要平台。自2010年更名珠海港,公司拉开了转型
升级的大幕,逐步构筑了港口物流、综合能源和港城配套三大主业板块联动发展
的格局,报告期内公司的主业未发生重大变化。
1、港口物流板块
港口物流板块包括港口业务、物流业务及港航配套服务。港口业务主要从事港
口码头的投资及运营;物流业务包括传统货运、仓储、保税VMI、商贸物流、供
应链金融及其他物流增值服务等;港航配套服务包括船代、货代、理货、拖轮、
报关及国际船舶航运等。
2、综合能源板块
综合能源板块包括电力能源和管道燃气。电力能源主要从事燃煤发电、风电、
天然气发电等清洁能源的投资、运营及服务;管道燃气主要依托珠海市政府授予
的珠海西部地区管道燃气业务特许经营权,从事珠海横琴新区、珠海市西部城区
城市管道燃气的建设、运营及维护,以良好设施和优质服务助力珠海城市建设。
此外,公司以珠海港昇新能源股份有限公司为主体,积极整合旗下风电资产平台,
报告期内港昇公司已在新三板挂牌并转变为做市交易方式,将有助于风电板块价
值发现,拓宽融资渠道。
3、港城配套板块
港城配套包括港城开发、物业管理及生产制造,其中港城开发以代建工程+自
主开发为主要模式,开展与港口物流相关的房产建设项目,致力于推动港城一体
化,为港口主业拓展规模、提供支撑。
二、再来看看珠海港的工作成绩(有趣的数据):
这样的管理层,为何还没有被辞退?还在给股东们画大饼,邀功?如果是私营
企业,可能出现这种情况吗?连续12年都在做着无用功,至今还没有人过问,
好笑吗?看到这儿,大家是不是感觉很有趣、很傻?假设珠海港的管理层过去
12年什么都不干,天天闲在家里领工资,珠海港过去12年的净利润累计将比现
在多3个多亿(累计增加约21%)?,奇葩吗?
奇葩的珠海港打了谁的脸,珠海港管理层?珠海市国资委?广大股民?中国证
监会?还是更深层次的对象?在笔者看来,打了所有人的脸。面对这样的成绩,
珠海港管理层还好意思在那儿跟广大投资者邀功请赏,还好意思年年出来回报成
绩,还真是不知羞耻了,如果是在成熟的资本市场,这样的管理层早就被血洗一
百遍了。面对这样的管理团队,珠海市国资委干嘛不行使国有资产监管的权利,
为啥让这些人坐吃山空这么多年?是否也是一种渎职,也是一种变相的国有资产
流失?面对这样的经营业绩,广大股民10几年来都在用脚投票,为何不撤离?
为何不行使股东权利,清洗更换管理层?要知道珠海港的这些利润都来自参股公
司的分红收益,而这些资产系珠海港的老爷子(珠海市政府及珠海市国资委)划
给他们的,跟珠海港管理层半毛钱的关系都没有,为何至今仍有10几万的股民
在支持这家奇葩的公司和管理层?面对这样奇怪的企业,证监会干嘛去了?一个
10几年来,至今找不到主业和盈利能力的企业,完全依赖老爹养育的公司和团
队,为何还让他们在资本市场上存在?
三、恐怖的潜在资产减值
从上表中可以发现,珠海碧辟和神华粤电珠海港煤炭码头两家公司的经营状况
已经联系五年在持续亏损恶化,而且并无实质的运营改善(神华粤电珠海港煤炭
码头2016年的净利润虽然为正,但并非来自主营业务,其营业利润仍亏损近2
亿),而且两家公司的净资产早都已经低于注册资本,如珠海碧辟的注册资本约
35亿,目前其净资产仅剩下可怜2.37亿,不及出资的十分之一。神华粤电珠海
港煤炭码头注册资本为13亿,目前其净资产仅剩下月8.59亿。对于以上两笔投
资,珠海港至今没有计提任何减值准备?笔者实在看不懂,看不明白,珠海港和
年报会计师(立信会计师事务所)对于这两笔的投资是如何进行减值测试的?如
果按照常规的未来收益法进行预测,翻开公司过去五年的减值测试或者评估依据,
笔者可以百分百确定,年后年度预测数据打架,否则凭过去五年的实际经营业绩,
2013年就需要计提减值。针对傻子都能看出的问题,珠海港管理层和立信会计
师事务所觉得投资者们好糊弄,这么多年都用脚投票,怕什么,
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